Сергей Каледин – Корпоративные финансы (страница 8)
♦ депозитного типа (коммерческие и сберегательные банки, кредитные союзы и т. д.);
♦ контрактно-сберегательного типа (страховые компании, негосударственные пенсионные фонды и др.);
♦ инвестиционного типа (паевые, трастовые и другие взаимные фонды, и компании открытого и закрытого типа).
Деятельность коллективных инвесторов и управляющих регулируется Федеральным законом «Об инвестиционных фондах» от 29.11.01 № 156-ФЗ, а общих фондов банковского управления (ОФБУ) — положением Центрального банка России.
Депозитарная деятельность заключается в оказании услуг по хранению сертификатов ценных бумаг или учету и переходу прав на ценные бумаги.
Депозитарий — это юридическое лицо, являющееся профессиональным участником фондового рынка и осуществляющее депозитарную деятельность.
Депонент — это лицо, пользующееся услугами депозитария по хранению ценных бумаг или учету прав на них.
Взаимоотношения между депозитарием и депонентом регулируются депозитарным договором (договором о счете Депо), заключаемым в письменной форме. Заключение подобного договора не влечет за собой переход к депозитарию права собственности на ценные бумаги депонента.
Потребителями депозитарных услуг являются главным образом институциональные инвесторы, совершающие основной объем сделок с ценными бумагами. С учетом основных направлений и характера клиентской базы депозитариев их можно объединить в две большие группы — расчетные и кастодиальные. Кастодиальные депозитарии по сфере деятельности подразделяются на специализированные и универсальные. Отличительными признаками расчетных депозитариев являются централизованное обслуживание выпусков ценных бумаг на основании договора с эмитентом, а также осуществлении расчетов по ценным бумагам на биржевом и внебиржевом рынках.
Кастодиальные депозитарии получили свое название от английского слова custody — «попечительство». Их отличительной особенностью является обслуживание инвесторов на основе персонифицированных договоров с предоставлением необходимых услуг. Необходимо подчеркнуть, что формирование кастодиальных депозитариев требует значительных финансовых затрат на проектирование технологий, систем автоматизации учетной работы и привлечение квалифицированного персонала.
Независимо от вида депозитария его организационная структура включает три главных подразделения: по работе с клиентами; по учету сделок и расчетов; по корпоративным действиям и сверке расчетов.
Государственное регулирование депозитарной деятельности осуществляет Федеральная комиссия по ценным бумагам (ФКЦБ России), которая выступает за ограничение роли банков на фондовом рынке, а ее агентом по контролю над банковскими депозитариями является Центральный банк России, отдающий предпочтение европейской модели депозитарной системы. Однако финансовый кризис августа 1998 г. в первую очередь негативно сказался на устойчивости банковской системы и выявил необходимость повышения стабильности работы российских депозитариев.
Деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг включает сбор, фиксацию, обработку, хранение и предоставление данных, входящих в систему ведения реестра владельцев ценных бумаг. Деятельностью по ведению реестра владельцев ценных бумаг вправе заниматься только юридические лица (держатели реестра или регистраторы). Регистратор, занесенный в систему ведения реестра владельцев ценных бумаг эмитента, не вправе осуществлять сделки с ценными бумагами. Держателем реестра может быть эмитент или профессиональный участник фондового рынка, осуществляющий деятельность по ведению реестра на основании поручения эмитента. В случае, если число владельцев превышает 500, держателем реестра должна стать специализированная организация, которая является профессиональным участником фондового рынка. Регистратор имеет право передавать часть своих функций по сбору информации, входящей в систему ведения реестра, другим регистраторам. Передоверие функций не освобождает регистратора от ответственности перед эмитентом.
Под системой ведения реестра владельцев ценных бумаг понимают совокупность данных, отраженных на бумажном носителе или с использованием электронной базы данных. Система ведения реестра должна обеспечивать сбор и хранение в течение сроков, установленных законодательством России, информации обо всех фактах и документах, необходимых для внесения изменений в систему ведения реестра владельцев ценных бумаг.
Деятельность по определению взаимных обязательств (клиринг) включает сбор, сверку, корректировку информации по операциям с ценными бумагами и подготовку бухгалтерских документов по ним, зачет по поставкам ценных бумаг и расчеты по ним. Клиринговые организации, осуществляющие расчеты по ценным бумагам, принимают к исполнению бухгалтерские документы на основании договоров с участниками фондового рынка. Клиринговая организация, производящая расчеты по сделкам с ценными бумагами, обязана формировать специальные фонды для снижения рисков неисполнения сделок с ценными бумагами. Минимальный размер специальных фондов устанавливает ФКЦБ РФ по согласованию с Центральным банком России.
Деятельность по организации торговли ценными бумагами включает предоставление услуг, способствующих заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами между профессиональными участниками фондового рынка (включая деятельность фондовых бирж и фондовых отделов товарных и валютных бирж).
Фондовой биржей признают организатора торговли, не совмещающего деятельность по организации торговли ценными бумагами с иными видами деятельности (за исключением депозитарной и клиринговой). Организатор торговли на фондовом рынке обязан раскрыть клиентам следующую информацию:
♦ правила допуска участника к торгам;
♦ правила допуска ценных бумаг к торгам (листинг);
♦ правила заключения и сверки сделок;
♦ правила регистрации и исполнения сделок;
♦ правила, ограничивающие манипулирование ценами;
♦ расписание представления услуг организатором торговли на фондовом рынке;
♦ регламент внесения изменений в указанные правила;
♦ список ценных бумаг, допущенных к торгам.
В каждой сделке, заключенной организатором торговли, заинтересованному лицу предоставляют следующую информацию:
♦ дату и время заключения сделки;
♦ наименование ценных бумаг, являющихся предметом сделки;
♦ государственный регистрационный номер ценных бумаг;
♦ цену одной ценной бумаги и их общее количество.
Фондовая биржа обязана обеспечить гласность и публичность проводимых торгов путем оповещения ее членов о месте и времени проведения торгов, о списке и котировке ценных бумаг, допущенных к обращению, о результатах торговых сессий и др.
Фондовая биржа не может устанавливать размеры вознаграждения, взимаемого ее членами за совершение сделок с ценными бумагами.
Доходы фондовой биржи формируют за счет:
♦ отчислений в пользу биржи от вознаграждения, получаемого ее членами за участие в биржевых сделках;
♦ взносов, сборов и иных платежей, вносимых членами биржи за оказываемые ею услуги;
♦ штрафов, уплачиваемых за нарушение требований устава биржи, правил биржевой торговли и других ее внутренних документов.
Необходимо отметить, что фондовая биржа не определяет цены на финансовые активы. Она их только констатирует, объективно способствуя их формированию.
Торговля на фондовой бирже представляет своеобразный «двойной аукцион». Если на обычном аукционе действует один продавец и несколько потенциальных покупателей, которые стремятся предложить ему наиболее выгодные условия сделки, то на фондовой бирже покупатели подают заявки на приобретение финансовых инструментов, а продавцы — предложения на их реализацию. Цена предлагается из расчета на одну акцию, но базисной операционной единицей является так называемый полный лот, включающий 100 акций. Инвесторы дают брокерам различные поручения, в которых предусматриваются условия сделки с точки зрения цены и сроков или оговариваются действия по усмотрению самого брокера. На фондовых биржах США используют следующую классификацию приказов с позиции ограничения цены.
1. Рыночный приказ (market order) — приказ на покупку или продажу определенного вида акций по наиболее выгодной текущей цене, т. е. приказ купить акции по самой низкой цене или продать по самой высокой на момент его получения.
2. Лимитный приказ (limit order) — приказ на покупку или продажу по специально оговоренной цене или на более выгодных условиях, т. е. приказ, в котором оговаривают минимальную цену продажи или максимальную цену приобретения. Если данный лимит не достигается, то брокер не выполняет данный приказ.
3. Буферный приказ (стоп-приказ — stop-loss order) — приказ брокеру произвести куплю или продажу акций в тот момент, когда цена достигает предусмотренного в этом приказе уровня. Это означает, что при достижении «буферной цены» приказ автоматически реализуется в форме совершения сделки покупки акций. Инвесторы вправе отдавать своим брокерам приказы на день, неделю или на месяц. В последнем случае сам брокер несет ответственность за его отмену по истечении недельного или месячного срока.
4. Приказ «до отмены» (открытый приказ) действует до его осуществления или отмены.
При формировании биржевых курсов ценных бумаг на всех биржах мира соблюдают пять правил: