Ребекка Кэмпбелл – Как натаскать вашу собаку по экономике и разложить по полочкам основные идеи и понятия науки о рынках (страница 35)

– Хорошо, я понял.

– Еще одна важная часть финансовой системы – рынок облигаций.

– Слово «рынок» я знаю, а вот что такое облигации?

– Они нужны для того, чтобы правительства или крупные компании могли взять деньги в долг. Можешь считать облигации долговыми расписками. Допустим, ты даешь компании 100 фунтов. Взамен получаешь бумагу, в которой написано, к примеру, что компания берет у тебя 100 фунтов и вернет их через десять лет, а тем временем будет платить тебе 10 % годовых. Важно то, что облигация, она же долговая расписка, может быть передана.

– А что тут важного?

– Это означает, что ты можешь продать облигацию другим людям. Цена будет зависеть от процентной ставки и вероятности того, что компания не выполнит свои обязательства по долгу – скажем, обанкротившись. Выходит, облигациями можно торговать. Тогда-то и возникает рынок.

Фондовые рынки, которые еще называют рынками акций, нужны для привлечения денег в компанию за счет продажи собственных акций. А с помощью рынков облигаций предприятия получают средства на какое-то время. Они берут деньги в долг, но при этом создают товарный продукт, облигацию. Понятно?

– Как ни странно, да.

– Наконец мы добрались до банков. Главное, что нужно знать о банковском деле: оно основано на лжи.

– Это как?

– Ну, не столько на лжи, сколько на иллюзии. Давай вспомним. Чем занимаются банки? Я уже говорила, что финансовая система через банки и другие финансовые организации связывает заемщиков с кредиторами. Банки выполняют три основные функции: во-первых, предоставляют возможности для выгодного инвестирования; во-вторых, превращают краткосрочные кредиты в долгосрочные инвестиции; в-третьих, помогают управлять рисками.

– Ох, сколько трудных слов!

– Знаю-знаю. Сейчас разъясню.

Прежде всего, банкам необходимо определить потенциально прибыльные возможности для инвестирования и познакомить с ними людей, которые хотят выгодно вложить средства. Можно представить, что банк, будто служба знакомств, организует им свидание. Теоретически к банкам обращаться не обязательно. Если я хочу инвестировать, можно найти человека с удачной, по моему мнению, бизнес-идеей и сделать инвестицию напрямую. Очевидно, что такой подход может быть не очень эффективен. У меня нет ни времени, ни знаний, ни связей, чтобы искать предпринимателей, в чье дело стоит вложить деньги. Гораздо проще воспользоваться услугами специальной организации, которая может привлечь множество людей, желающих либо взять, либо дать деньги в долг, и сыграть роль посредника между ними.

Кроме того, банки могут трансформировать краткосрочные обязательства в долгосрочные инвестиции. В экономике это называется преобразованием сроков погашения.

– Кажется, я понял только предлоги…

– Проще говоря, Монти, необходимо найти соответствия между тем, на какой срок одни люди хотят вложить деньги, и тем, на какой срок другие хотели бы взять кредит. Представь, что банков не существует, а мне нужна большая сумма для покупки дома. Пришлось бы искать того, кто готов одолжить мне денег на двадцать пять или тридцать лет. Просьба немаленькая, да? В таких случаях и нужны банки в качестве посредников. Найдя достаточно большое количество людей, желающих взять или вложить деньги, банк может объединить множество краткосрочных кредитов в долгосрочные инвестиции. Кстати, когда человек кладет свою зарплату на вклад, он становится займодателем, осознает он это или нет.

– Что ж, будем надеяться, что Данте ошибался насчет седьмого круга ада и раскаленного песка…

– Пожалуйста, не перебивай! Банки будут использовать деньги, которые ты вкладываешь, чтобы давать ссуды другим людям. Как правило, банки выдают много долгосрочных кредитов (например ипотечных) на основе постоянно обновляемых краткосрочных вкладов. Это, однако, приводит к проблеме со стабильностью. Работа банка зависит от доверия, и когда доверие исчезает, банк может лишиться клиентов. Скоро поговорим о доверии подробнее.

В-третьих, банки помогают управлять рисками с помощью распределения. Это мы уже обсудили. Вернемся к моему примеру – банков не существует, а мне нужен кредит, чтобы купить дом. Будь ты моим кредитором, ты бы серьезно рисковал. Я могла бы оказаться ленивой бездельницей и в итоге тебе не заплатить. Банки же кредитуют множество различных проектов и таким образом распределяют свои риски. Тогда ты как вкладчик можешь получить прибыль, обеспеченную различными инвестициями[105].

– Кажется, я понял. А что ты хотела добавить о банках, работающих на доверии?

– Банк может столкнуться с двумя большими проблемами: проблемой платежеспособности и проблемой ликвидности.

Кризис платежеспособности возникает, когда активы банка (вещи, которыми он владеет и которые имеют цену) стоят меньше, чем его обязательства (деньги, которые банк должен людям).

Кризис ликвидности возникает, когда у банка есть активы, которые стоят больше его обязательств, однако он не может немедленно продать активы, чтобы расплатиться по обязательствам.

Мне когда-то очень трудно было осознать, что деньги, которые я кладу на банковский счет, – например свою зарплату, – считаются обязательством банка. Теперь банк должен вернуть их тебе по первому требованию. А когда банк дает кому-то ссуду, она считается для банка активом[106].

– Почему же у банков проблемы с ликвидностью? Они не могут позаботиться о том, чтобы всегда хватало денег на выплаты по вкладам?

– Банки зарабатывают, ссужая деньги вкладчиков другим людям. Они не рассчитывают на то, что мы вдруг пожелаем снять все деньги сразу. Это хорошо с социальной точки зрения – мы ведь хотим, чтобы банки кредитовали людей с интересными бизнес-идеями.

Проблема в том, что активы, которыми владеют банки, как правило, относительно долгосрочные и их трудно превратить обратно в наличные. Другими словами, они неликвидны[107]. Если банк владеет пакетом ипотечных кредитов, он не может внезапно отозвать кредиты и потребовать, чтобы человек, который взял деньги, немедленно их вернул. С другой стороны, обязательства банка – деньги, которые клиенты, то есть мы с тобой, вкладываем, – обычно краткосрочны. Мы можем пойти и в любое время снять наличные. Проще говоря, банки берут краткосрочные займы и выдают долгосрочные кредиты. Обычно трудностей не возникает. Но если по какой-то причине все вкладчики банка теряют к нему доверие и пытаются забрать свои деньги, это называется «банковской паникой». Пока люди верят, что банк вернет их деньги, они хранят сбережения в нем. Как только возникает беспокойство, что у банка могут закончиться средства, у кассы вырастает очередь и люди забирают все до последней банкноты, а потом стучат в окна, рвутся внутрь, пока полиция не разгонит их водометами и слезоточивым газом.

– Красочно!

– Прости, увлеклась. Вот почему я сказала, что банки работают на доверии. Отсутствие доверия может стать опасным самосбывающимся пророчеством.

– По твоим словам, проблемы возникают, когда клиенты утрачивают доверие, но я немного озадачен тем, что вы вообще доверяете банкам. Я бы не отдал свою косточку на хранение какой-то малознакомой собаке…

– Очень хороший вопрос. Такая проблема существует давно, поэтому государства регулируют деятельность банков, чтобы те не брали на себя слишком большой риск. Теоретически должно помогать. Также правительства обычно предлагают страхование вкладов. В Великобритании, например, защищены депозиты клиентов до 85 000 фунтов. На практике государственная поддержка еще шире. Центральный банк может выступать и выступает в качестве кредитора последней инстанции. Другими словами, если банк испытывает проблемы с ликвидностью, центральный банк предоставит кредит нужного объема, чтобы справиться с ситуацией. (О том, что такое центральный банк, мы еще поговорим.)

Так случилось и с банком Northern Rock. В 2007 году клиенты, напуганные слухами о том, что банк обратился к правительству за экстренной помощью, выстраивались в длинные очереди, чтобы снять свои вклады. Случился первый за 150 лет банковский крах в Великобритании. Проблемы с платежеспособностью решить еще сложнее.

– Напомни мне, что это такое.

– Когда стоимость активов банка меньше стоимости его обязательств. И небольшой заем, предоставленный банку для решения его краткосрочных проблем с движением наличности, здесь не поможет – центральному банку придется смириться с банкротством банка, о котором идет речь, или как-то его выручать.

Еще раз подчеркну: банковский сектор вообще функционирует только благодаря явной (и скрытой) государственной поддержке. Банки – это частные компании, зарегистрированные на фондовой бирже. Но в конечном итоге все здание финансовой системы стоит на фундаменте государственных гарантий.

– А это плохо?

– Это создает одну большую проблему: у банкиров есть соблазн идти на большой риск, зная, что в случае трудностей заплатит кто-то другой. А точнее – мы. Орел – банки выиграли, решка – мы проиграли. Именно так и произошло во время финансового кризиса 2008 года.

Мне запомнился один случай. Габриэль и Рози учились в начальной школе в Хэмпстеде, и я обычно отводила их туда, а потом сама шла на работу. Однажды я заметила нечто странное. На улицах появилось много респектабельных мужчин средних лет, явно чувствовавших себя неловко в свитерах и джинсах. Только через какое-то время я поняла – это были финансисты, уволенные из-за кризиса. Стало ясно, что случилось с Хэмпстедом. Голубые таблички на домах свидетельствовали о том, что когда-то здесь жили художники и писатели: Дэвид Лоуренс, Рабиндранат Тагор, Эдит Ситуэлл, Бен Николсон – мы мимо них проходили. Теперь здесь селились только богатые. О неравенстве пусть разглагольствует Философ, а я думаю, что накопление богатства – ключ к процветанию любого общества. Впрочем, нечего и надеяться, что кто-то из местных банкиров, несмотря на свои миллионы, удостоится в будущем голубой таблички. Так что, даже будучи сторонницей свободного рынка, я испытывала легкое злорадство.