Морган Хаузел – Психология денег. Непреходящие уроки богатства, жадности и счастья (страница 10)
Для получения денег необходимо рисковать, быть оптимистом и выкладываться на полную катушку.
Но сохранение денег требует противоположности риску. Это требует смирения и страха перед тем, что заработанное может быть так же быстро отнято. Это требует бережливости и признания того, что по крайней мере часть того, что вы заработали, объясняется удачей, поэтому нельзя рассчитывать на то, что прошлый успех будет повторяться бесконечно.
Майкла Морица, миллиардера, возглавляющего компанию Sequoia Capital, Чарли Роуз спросил, почему Sequoia добилась такого успеха. Мориц упомянул о долголетии, отметив, что некоторые венчурные компании добиваются успеха в течение пяти или десяти лет, а Sequoia процветает уже четыре десятилетия. Роуз спросил, почему это так:
Мориц: Я думаю, мы всегда боялись выйти из бизнеса.
Роза: Правда? Значит, это страх? Только параноики выживают?
Мориц: В этом есть большая доля правды... Мы предполагаем, что завтрашний день не будет похож на вчерашний. Мы не можем позволить себе почивать на лаврах. Мы не можем быть самодовольными. Мы не можем полагать, что вчерашний успех приведет к завтрашней удаче.
И здесь опять же - выживание.
Не "рост", не "мозги", не "проницательность". Способность продержаться в течение длительного времени, не сходя с дистанции и не будучи вынужденным сдаться, - вот что имеет наибольшее значение. Это должно быть краеугольным камнем вашей стратегии, будь то в инвестировании, карьере или бизнесе, которым вы владеете.
Есть две причины, по которым менталитет выживания является ключевым в работе с деньгами.
Первая - очевидная: немногие достижения настолько велики, что из-за них стоит уничтожать себя.
Другой, как мы видели в главе 4, - это контринтуитивная математика компаундирования.
Компаундинг работает только в том случае, если вы можете дать активу годы и годы для роста. Это похоже на посадку дуба: Год роста не покажет особого прогресса, 10 лет могут существенно изменить ситуацию, а 50 лет могут создать нечто совершенно необыкновенное.
Но для того, чтобы добиться и сохранить этот необычный рост, необходимо пережить все непредсказуемые взлеты и падения, которые неизбежно происходят со временем у каждого человека.
Мы можем потратить годы, пытаясь понять, как Баффетт добился своих доходов от инвестиций: как он нашел лучшие компании, самые дешевые акции, лучших менеджеров. Это сложно. Менее сложно, но не менее важно указать на то, чего он не делал.
Он не увлекался долгами.
Он не паниковал и не продавал во время 14 рецессий, которые он пережил.
Он не стал порочить свою деловую репутацию.
Он не привязывался ни к одной стратегии, ни к одному мировоззрению, ни к одному проходящему тренду.
Он не полагался на чужие деньги (управление инвестициями через публичную компанию означало, что инвесторы не могли изъять свой капитал).
Он не перегорел, не уволился и не ушел на пенсию.
Он выжил. Выживание обеспечило ему долголетие. А долголетие - последовательное инвестирование с 10 до 89 лет - это то, что заставило компаундинг творить чудеса. Именно этот момент является самым важным при описании его успеха.
Чтобы понять, что я имею в виду, нужно послушать историю Рика Герина.
Вы наверняка слышали об инвестиционном дуэте Уоррена Баффета и Чарли Мангера. Но 40 лет назад в этой группе появился третий участник - Рик Герин.
Уоррен, Чарли и Рик вместе делали инвестиции и вместе проводили собеседования с руководителями предприятий. Затем Рик как бы исчез, по крайней мере, относительно успеха Баффета и Мунгера. Инвестор Мохниш Пабрай однажды спросил Баффета, что случилось с Риком. Мохниш вспомнил:
[Уоррен сказал: "Мы с Чарли всегда знали, что станем невероятно богатыми. Мы не торопились стать богатыми, мы знали, что это произойдет. Рик был таким же умным, как и мы, но он торопился".
Во время спада 1973-1974 годов у Рика были маржинальные кредиты. За эти два года фондовый рынок упал почти на 70%, и он получил маржин-колл. Он продал свои акции Berkshire Уоррену - Уоррен фактически сказал: "Я купил акции Berkshire Рика" - по цене менее 40 долл. за штуку. Рик был вынужден продать акции, потому что у него был заемный капитал.¹⁸
Чарли, Уоррен и Рик в равной степени умели добиваться богатства. Но Уоррен и Чарли обладали дополнительным умением оставаться богатыми. А именно это умение со временем становится самым важным.
Нассим Талеб сформулировал это следующим образом: "Иметь "преимущество" и выжить - это две разные вещи: первое требует второго. Вы должны избегать разорения. Любой ценой".
Применение образа мышления выживания в реальном мире сводится к тому, чтобы оценить три вещи.
1. Больше, чем я хочу получить большой доход, я хочу быть финансово неуязвимым. И если я буду неуязвимым, то, на самом деле, думаю, что получу наибольший доход, потому что смогу продержаться достаточно долго, чтобы компаундирование творило чудеса.
Никто не хочет держать наличные деньги на "бычьем" рынке. Они хотят владеть активами, которые сильно растут. Вы выглядите и чувствуете себя консервативно, держа наличные деньги на "бычьем" рынке, поскольку остро осознаете, какой доходности вы лишаете себя, не владея хорошими активами. Допустим, наличные деньги приносят 1% дохода, а акции - 10% в год. Эта разница в 9% будет грызть вас каждый день.
Но если эти деньги уберегут вас от необходимости продавать акции во время "медвежьего" рынка, то фактический доход, полученный на эти деньги, составит не 1% в год, а во много раз больше, поскольку предотвращение одной отчаянной и несвоевременной продажи акций может больше повлиять на ваш доход в течение всей жизни, чем выбор десятков крупных победителей.
Компаундирование не зависит от получения больших доходов. Просто хорошая доходность, сохраняющаяся в течение длительного времени - особенно во времена хаоса и неразберихи, - всегда будет выигрывать.
2. Планирование - это важно, но самая важная часть любого плана - это планирование того, что план не пойдет по плану.
Как там говорится? Вы планируете, а Бог смеется. Финансовое и инвестиционное планирование крайне важно, поскольку позволяет понять, насколько разумны ваши текущие действия. Но мало какие планы выдерживают первое столкновение с реальным миром. Если вы прогнозируете свой доход, норму сбережений и рыночную доходность на ближайшие 20 лет, подумайте о том, что за последние 20 лет произошло столько всего, чего никто не мог предвидеть: 11 сентября, жилищный бум и крах, в результате которого около 10 млн. американцев потеряли свои дома, финансовый кризис, в результате которого почти 9 млн. человек потеряли работу, последовавшее за этим рекордное ралли на фондовом рынке и коронавирус, который сотрясает мир в тот момент, когда я пишу эти строки.
План полезен только в том случае, если он способен пережить реальность. А будущее, полное неизвестности, - это реальность для каждого.
Хороший план не делает вид, что это не так, он принимает это и подчеркивает возможность ошибки. Чем больше вы нуждаетесь в том, чтобы конкретные элементы плана соответствовали действительности, тем более хрупкой становится ваша финансовая жизнь. Если в норме сбережений достаточно места для ошибки, и вы можете сказать: "Будет здорово, если рынок будет приносить 8% в год в течение следующих 30 лет, но если он будет приносить только 4% в год, то все будет в порядке", - тем ценнее становится ваш план.
Многие ставки терпят неудачу не потому, что они были ошибочными, а потому, что они были в основном правильными в ситуации, которая требовала, чтобы все было в точности так, как надо. Возможность ошибки - ее часто называют запасом прочности - является одной из самых недооцененных сил в финансах. Она проявляется во многих формах: Экономный бюджет, гибкое мышление, свободный график - все, что позволяет счастливо жить при различных вариантах развития событий.
Это отличается от консерватизма. Консервативность - это избегание определенного уровня риска. Маржа безопасности - это повышение шансов на успех при заданном уровне риска за счет увеличения шансов на выживание. Магия заключается в том, что чем выше запас прочности, тем меньше должно быть преимущество для благоприятного исхода.
3. Колючий характер - оптимизм в отношении будущего, но паранойя в отношении того, что может помешать вам в этом будущем, - жизненно необходим.
Оптимизм обычно определяется как вера в то, что все будет хорошо. Но это неполное определение. Разумный оптимизм - это вера в то, что шансы не в вашу пользу, и со временем все выровняется к хорошему результату, даже если то, что произойдет между ними, будет наполнено страданиями. А на самом деле вы знаете, что оно будет наполнено страданиями. Вы можете быть оптимистом в том, что долгосрочная траектория роста идет вверх и вправо, но в то же время быть уверенным, что дорога между этим и тем временем полна мин и всегда будет таковой. Эти две вещи не являются взаимоисключающими.
Идея о том, что что-то может приносить прибыль в долгосрочной перспективе, но в краткосрочной перспективе быть "корзиной", не является интуитивно понятной, но именно так и происходит в жизни. К 20 годам средний человек теряет примерно половину синаптических связей, которые были у него в мозгу в двухлетнем возрасте, поскольку неэффективные и избыточные нейронные пути очищаются. Но средний двадцатилетний человек гораздо умнее среднего двухлетнего. Разрушение перед лицом прогресса не только возможно, но и является эффективным способом избавления от лишнего.