Эрик Найман – Малая энциклопедия трейдера (страница 15)

Внебиржевой рынок ценных бумаг в Европе ведет свою историю с момента создания первых акционерных обществ в 60-е гг. XVI в., когда в 1568 г. была официально зарегистрирована одна из самых первых сделок. А в 90-х гг. XVII в. этот рынок начал торговать уже не только акциями, но и производными ценными бумагами – фьючерсами и опционами. В это время на нем обращались бумаги более ста акционерных обществ, а также государственные облигации. Появилась и новая профессия – брокер по ценным бумагам.

На сегодня объемы биржевой торговли превышают объемы внебиржевого рынка в 3–30 раз (для разных стран). Появление Интернета и развитие новых информационных технологий дают новый стимул к усилению роли внебиржевых фондовых рынков. Ведущей и самой развитой внебиржевой системой на сегодняшний день является NASDAQ.

Большая часть мировой торговли акциями сосредоточена на двух американских площадках:

• NYSE Euronext – объединение Нью-Йоркской фондовой биржи (New York Stock Exchange, основана 17 мая 1792 г.) и европейской «Евронекст» (Euronext, Париж);

• NASDAQ (Association of Securities Dealers Automated Quotation – Автоматизированные котировки Национальной ассоциации дилеров по ценным бумагам, основана в 1971 г.).

Вторым эшелоном следуют азиатские и европейские биржи, а также американская AMEX:

• LSE (London Stock Exchange – Лондонская фондовая биржа, Великобритания), которая использует электронную систему торгов SEAQ (Stock Exchange Automated Quotations) и всерьез замахивается на мировое лидерство;

• TSE (Tokyo Stock Exchange — Токийская фондовая биржа, Япония);

• DB (Deutsche Boerse – Франкфуртская фондовая биржа, Германия);

• SSE (Shanghai Stock Exchange – Шанхайская фондовая биржа, Китай);

• SEHK (Stock Exchange Hong Kong – Гонконгская фондовая биржа), которая использует электронную систему торгов;

• AMEX (American Stock Exchange — Американская фондовая биржа, США, основана в 1860 г.). До 1953 г. эта биржа называлась Curb Exchange;

• TSE (Toronto Stock Exchange – Торонтская фондовая биржа), которая использует электронную систему торгов CATS (Computer-Assisted Trading System);

• PHLX (Philadelphia Stock Exchange – Филадельфийская фондовая биржа, старейшая американская фондовая биржа, основана в 1790 г.).

В последнее время среди ведущих американских и европейских бирж, к которым вполне могут присоединиться азиатские биржи, развернулась ожесточенная борьба за лидерство на мировой арене. ECN (Electronic Communication Networks – электронные коммуникационные сети). Эти системы, согласно определению американской Комиссии по ценным бумагам и биржам (Securities and Exchange Comission – SEC), являются «автоматизированными механизмами, которые используются маркетмейкерами, по приему ордеров от третьих лиц и исполнению этих ордеров через другую торговую систему». На начало 2008 г. осталось только две ведущие ECN:

• Instinet (http://www.instinet.com) и Island (как часть Instinet) – исторически первая и сегодня крупнейшая брокерская система. Она позволяет 24 часа в сутки каждому своему клиенту выставлять заявки на покупку и продажу акций. В 2006 г. эта ECN была куплена биржей NASDAQ;

• Archipelago Exchange, известная также как NYSE Arca (http://www.nyse.com). В феврале 2006 г. эту ECN купила фондовая биржа NYSE. На начало 2008 г. она была второй крупнейшей электронной торговой площадкой на рынке акций.

Хотя эти системы и дают непосредственный доступ к выставлению котировок каждому инвестору, их клиенты все равно для заключения сделок должны работать через брокерскую компанию, которая гарантирует исполнение сделок в рамках конкретной ECN. Суть сделок внутри каждой электронной системы заключается в следующем: каждый поступивший ордер сначала сопоставляется с уже имеющимися в системе ордерами, и если находится противоположный ордер (например, если первый заказ – на покупку, то второй должен быть на продажу), то автоматически заключается сделка. Если при этом объемы не совпадают, то сделка все равно заключается, но на величину наименьшего объема, а остаток не до конца исполненного ордера остается в системе до полного удовлетворения. Если двух сопоставимых по цене ордеров нет, то вновь поступивший заказ выставляется в другую торговую систему, NYSE или NASDAQ, что находит отражение в торговом терминале – окне котировок на покупку и продажу. Здесь конкретная ECN выступает и как биржа, и как брокер другого организатора торговли.

Преимущества электронных торговых систем заключаются в скорости выставления и исполнения ордеров, расширенных возможностях по времени торговли, анонимности, высокой ликвидности, низких комиссионных.

Рынок акций с появлением компьютеров и Интернета вышел за рамки узкого профессионального круга и стал одним из наиболее привлекательных не только для институциональных, но и для частных инвесторов. Расцвет этого сегмента финансового рынка пришелся на 1990-е гг., когда экономика большинства развитых стран и особенно США уверенно набирала обороты, предоставляя людям стабильную работу и высокую зарплату на фоне низкой инфляции. Значительная часть доходов населения пошла на покупку акций, рассматриваемых многими частными инвесторами как высокодоходный и сравнительно надежный объект накопления. Второй толчок рынок получил в 1995 г., когда в обращении стали массово появляться акции высокотехнологичных компаний (hi-tech). Еще большее ускорение американский рынок высокотехнологичных акций приобрел осенью 1999 г., когда начался массовый переток капиталов из «старых» акций в «новые». Толчком к этому послужил миф о возникновении так называемой «новой экономики», представителями которой как раз и являются акции hi-tech, в отличие от «старой», традиционной экономики (например, автомобильная и сталелитейная промышленность).

Важность современного рынка акций объясняется, в частности, активным использованием этих ценных бумаг в качестве залога под займы и кредиты. Так, сейчас акции являются одним из важнейших инструментов залога, зачастую из-за более высокой (на порядок) ликвидности даже более важным, нежели недвижимость. Стремительное падение котировок акций может вызвать рост процентных ставок и экономический спад, как это уже было в период Великой депрессии. Акции переросли из объекта инвестирования в элемент экономической политики индустриальных стран. В последнее время к буму на рынке акций присоединились, следуя за волной глобализации, и развивающиеся страны.

В настоящий момент индивидуальные инвесторы размещают свои средства на американском фондовом рынке или самостоятельно, что делать стало заметно легче с появлением интернет-технологий, или же через всевозможные фонды. Среди инвестиционных фондов выделяются следующие разновидности, по классификации аналитической компании TrimTabs:

• фонды, специализирующиеся на американских акциях;

• фонды, специализирующиеся на международных акциях;

• фонды, специализирующиеся на американских государственных облигациях;

• смешанные фонды, работающие и с государственными облигациями, и с акциями.

Котировки стоимости акций или паев большинства официально зарегистрированных фондов можно легко найти практически на любом серьезном финансовом сайте или в специальной прессе.

Одним из наиболее интересных с точки зрения анализа и оценки перспектив фондового рынка США является показатель динамики активов фондов, информацию о котором можно получить на сайте www.trimtabs.com.

Интересную информацию по всевозможным фондам можно найти также на веб-странице http://www.smartmoney.com/funds/, где выделено почти 50 разновидностей фондов. Из них вы можете выбрать и посмотреть самые лучшие и худшие за последний день, неделю, год и даже пять лет. Фонды сами по себе стали весьма распространенными финансовыми инструментами, дающими возможность реализовать разнообразные инвестиционные стратегии.

Рынок акций каждой страны имеет собственный индекс, рассчитываемый как отношение текущих цен на акции к первоначальным ценам, если индекс базисный, или же как отношение текущих цен к ценам закрытия предыдущего дня, если индекс цепной. Количество акций, берущихся для расчета биржевого индекса, в разных странах различно и колеблется, как правило, от 10 до 500.

Биржевые индексы первоначально были созданы только для отражения долгосрочных тенденций на фондовом рынке. Но позднее, начиная с 1970-х гг. уже сами биржевые индексы стали предметом активной торговли, объектами для заключения фьючерсных и опционных контрактов. Особенной популярностью среди трейдеров пользуется торговля фьючерсами и опционами на индексы Доу – Джонса (DJI-30 – США), Standard & Poor (S&P 500 – США), Nasdaq (Nasdaq-100 – США), Footse (FTSE-100 – Великобритания), Dax (DAX-30 – Германия) и Nikkei (Nikkei-225 – Япония). Старейшим и самым известным биржевым показателем фондового рынка является индустриальный индекс Доу – Джонса, впервые рассчитанный в 1884 г.

Существуют не только общерыночные индексы, составленные из компаний разных отраслей экономики, но и сугубо отраслевые. Яркими примерами отраслевых индексов стали индексы Доу – Джонса – Dow Jones Industrial (индустриальный индекс; рассчитывается по акциям 30 ведущих американских компаний), DJ Transport (транспортный индекс; рассчитывается по акциям 20 транспортных компаний), DJ Utilities (коммунальный индекс; рассчитывается по акциям 15 компаний, представляющих коммунальный сектор – энерго-, водо-, газоснабжающие и т. п. компании), DJ Composite (комплексный индекс; объединяет все три вышеперечисленных индекса).