Джон Гэлбрейт – Великая катастрофа 1929 года (страница 8)
В январском номере журнала
ГЛАВА II
Что-то следует сделать?
Оглядываясь назад, легко увидеть, как 1929 год был обречён стать памятным. И дело было не в том, что г-н Гувер вскоре должен был стать президентом и имел враждебные намерения по отношению к рынку. Эти намерения, по крайней мере отчасти, сформировались в ретроспективе. И дело было не в том, что мудрые люди могли предвидеть надвигающуюся депрессию. Никто, будь то мудрый или неразумный, не знал и не знает, когда наступает или уже наступила депрессия.
Скорее, дело было просто в том, что на фондовом рынке шёл бурный бум, и, как и любой бум, он должен был закончиться. Первого января 1929 года, по чистой вероятности, бум, скорее всего, закончится до конца года, и всё меньше шансов, что он закончится в любом последующем году. Когда цены перестанут расти — когда иссякнет предложение тех, кто покупал акции в надежде на рост, — владение акциями с маржой потеряет смысл, и все захотят их продать. Рынок не выровняется, а резко упадёт.
При всём этом положение людей, нёсших хотя бы номинальную ответственность за происходящее, было сложным. Одна из старейших загадок политики — кто должен регулировать деятельность регулирующих органов. Но не менее сложная проблема, которая никогда не получала должного внимания, — кто должен делать мудрыми тех, от кого требуется мудрость.
Некоторые из тех, кто занимал руководящие должности, хотели продолжения бума. Они наживались на нём и, возможно, предчувствовали личную катастрофу, которая ждала их после его окончания. Но были и те, кто, пусть и смутно, видел, что разворачивается безумная спекуляция и что необходимо что-то предпринять. Однако для этих людей каждое предложение действовать вызывало ту же неразрешимую проблему. Последствия успешных действий казались почти такими же ужасными, как и последствия бездействия, а для тех, кто действовал, они могли быть ещё ужаснее.
Пузырь легко проколоть. Но воткнуть его иглой так, чтобы он постепенно спал, – задача не из лёгких. Те, кто предчувствовал происходящее в начале 1929 года, питал некоторую надежду, но не был уверен, что бум удастся сдержать. Реальный выбор стоял между немедленным и намеренно спровоцированным крахом и более серьёзной катастрофой в будущем. Когда он наступит, кто-то обязательно будет виноват в окончательном крахе. Не было никаких сомнений в том, кто будет виноват, если бум будет намеренно сдут. (Почти десятилетие руководство Федеральной резервной системы отрицало свою ответственность за дефляцию 1920–1921 годов.) Эта катастрофа имела также неоценимое преимущество: она продлила жизнь на несколько дней, недель или месяцев. Сомневаюсь, что в начале 1929 года проблема когда-либо была сформулирована в терминах столь суровых альтернатив. Но как бы они ни замаскированы или ни уклонялись от них, именно эти варианты выбора преследовали каждую серьёзную конференцию, посвящённую рынку.
II
Ответственными за этот неизбежный выбор были президент США, министр финансов, Совет управляющих Федеральной резервной системы в Вашингтоне, а также управляющий и директора Федерального резервного банка Нью-Йорка. Будучи самым могущественным из федеральных резервных банков и имея непосредственный контакт с рынком, нью-йоркский банк взял на себя ответственность, которую не приняли остальные одиннадцать банков системы.
Президент Кулидж не знал и не заботился о происходящем. За несколько дней до ухода с поста в 1929 году он бодро заметил, что дела идут «абсолютно хорошо», а акции «дешевы по текущим ценам». 1 Раньше, когда его предупреждали о том, что спекуляции выходят из-под контроля, он утешал себя мыслью, что это главная обязанность Совета управляющих Федеральной резервной системы. 2 Совет был полуавтономным органом именно потому, что Конгресс хотел защитить его от чрезмерного политического вмешательства со стороны исполнительной власти.
Сколь бы ни были щепетильны его принципы, президент Кулидж мог действовать через своего министра финансов, который по должности являлся членом Совета управляющих Федеральной резервной системы. Министр также нес основную ответственность за экономическую, и особенно финансовую, политику. Однако в этом, как и в других вопросах экономической политики, действующий президент, Эндрю У. Меллон, был ярым сторонником бездействия. Таким образом, ответственность перешла к Совету управляющих Федеральной резервной системы и федеральным резервным банкам.
Регулирование экономической деятельности, без сомнения, является самым неэлегантным и неблагодарным из государственных начинаний. Практически все в принципе против него; его оправдание всегда опирается на невзрачные доводы в пользу меньшего зла. Регулирование берет начало в бурных дебатах в Конгрессе, где неприкрытые интересы влиятельных групп порой могут граничить с непристойностью. Введение и обеспечение соблюдения правил и положений осуществляется путём изнурения бюрократии, которая непрерывно подвергается критике. В последнее время регулирующие органы обязаны при каждой возможности признавать свою некомпетентность, которая и без того слишком очевидна.
Большим исключением из этой мрачной истории является регулирующая деятельность центрального банка – у нас, Федеральной резервной системы. Здесь мы видим регулирование благопристойного и подобающего уровня. Никто за него не извиняется; люди безупречного консерватизма взялись бы за такое регулирование, если бы их к этому призвали, чего им почти никогда не приходится делать. Это регулирование – не дело тысяч клерков, статистиков, судебных приставов, юристов и прочих низших существ в переполненном офисном здании на Мэлл. Скорее, оно проявляется в размеренных и упорядоченных дискуссиях людей с тихим и достойным видом, сидящих каждый на своем привычном месте за красивым столом в богато обшитой панелями и драпированной комнате. Эти люди не отдают приказы, в лучшем случае – дают рекомендации. В основном они меняют процентные ставки, покупают или продают ценные бумаги и, тем самым, подталкивают экономику то в одном направлении, то сдерживают ее там. Поскольку смысл их действий непонятен подавляющему большинству людей, можно обоснованно предположить, что они обладают высшей мудростью. Иногда их действия будут подвергаться критике. Но чаще их будут исследовать на предмет скрытого смысла.
Такова
В течение нескольких лет, до конца 1927 года, председателем и предполагаемым гением-руководителем был некто Дэниел Р. Криссинджер. Он прошел подготовку для своей задачи, работая главным юрисконсультом в компании Marion Steam Shovel Company в Мэрионе, штат Огайо. Нет никаких указаний на то, что он был способным учеником. Однако его происхождение показалось удовлетворительным другому юноше из Мэриона, Уоррену Г. Хардингу, который привез его в Вашингтон, где его считали политиком-наемником из Огайо. В 1927 году Криссинджера сменил Рой А. Янг, который в течение восьми лет был губернатором Федерального резервного банка Миннеаполиса. Янг, более весомая фигура, несомненно, был в курсе происходящего. Однако он был человеком осторожным и не искал славы мученика сломанного бума. Его коллеги были среди наиболее заурядных назначенцев Хардинга-Кулиджа. За исключением одного человека — бывшего профессора колледжа Адольфа К. Миллера — Герберт Гувер консервативно охарактеризовал их как «посредственности». 3
Нью-Йоркский Федеральный резервный банк находился под более энергичным руководством. В течение нескольких лет, до 1928 года, его управляющим был Бенджамин Стронг, первый американец после Николаса Биддла, заслуживший репутацию влиятельного банкира центрального банка. К взглядам Стронга в Системе относились лишь с немногим меньшим благоговением, чем к золотому стандарту. Однако, по мнению Герберта Гувера – а в данном случае взгляды Гувера широко разделялись – Стронг, будучи не только не обеспокоенным инфляцией, но и несшим за неё наибольшую ответственность. Именно он в 1927 году возглавил движение по снижению процентных ставок, чтобы помочь находящимся в тяжёлом положении европейцам. За это мистер Гувер позже назвал его «ментальным придатком Европы». 4
Это несправедливо. Действия губернатора Стрэнга были вполне разумными в данных обстоятельствах, и, как отмечалось в предыдущей главе, для начала спекуляции требуется нечто большее, чем просто способность занимать деньги. Тем не менее, Федеральный резервный банк Нью-Йорка под руководством губернатора Стрэнга, возможно, не был в достаточной степени обеспокоен спекуляциями в квартале или двух от него. То же самое произошло и после смерти губернатора Стронга в октябре 1928 года, когда его сменил Джордж Л. Харрисон. Причиной, без сомнения, стали заверения высокопоставленных лиц, которые сами активно спекулировали. Одним из таких людей был Чарльз Э. Митчелл, председатель правления National City Bank, который 1 января 1929 года стал директором класса А Федерального резервного банка Нью-Йорка. Окончание бума означало бы конец Митчелла. Он был не из тех, кто ускоряет свою кончину.