Владимир Павлов – Какие акции лучше покупать и когда их лучше продавать (страница 7)

бизнес продаёт много, но деньги получает поздно,

или прибыль не подтверждается наличными.

Инвестиционный поток

Обычно отрицателен у развивающихся компаний (они вкладывают).

Но важно понимать:

инвестиции создают будущую прибыль или это «латание дыр»?

Свободный денежный поток (FCF)

Один из ключевых показателей устойчивости:

FCF = операционный поток – капитальные затраты.

Если свободный поток:

стабильно положительный – бизнес сам себя финансирует,

нестабилен – нужна осторожность,

отрицательный годами – модель зависит от внешнего капитала.

3.7. Долг: когда он помогает, а когда убивает

Долг – инструмент. Он полезен, пока бизнес способен его обслуживать.

Два главных вопроса

Сколько долга у компании?

Может ли она обслуживать долг при ухудшении условий?

Что инвестор оценивает

1) Процентные платежи

Если финансовые расходы растут – прибыль может быть «съедена».

2) Сроки погашения

Сильный риск возникает, если крупные погашения близко, а денег мало.

3) Валюта долга (если применимо)

Наличие долгов в «чужой валюте» повышает уязвимость к изменениям условий.

4) Долг к прибыли / к денежному потоку

Не нужно запоминать «магические числа», важно понимать смысл:

чем меньше доступных денег относительно долга, тем выше риск.

3.8. Ликвидность: сможет ли компания прожить плохой год

Ликвидность – способность покрывать обязательства в ближайшем периоде.

Инвестор смотрит:

сколько денег на счетах,

какая доля обязательств короткая,

есть ли доступ к кредитным линиям,

каков оборотный капитал.

Если у бизнеса:

мало денег,

много краткосрочных обязательств,

слабый операционный поток,

то даже «перспективная» компания может столкнуться с кризисом ликвидности.

3.9. Оборотный капитал: скрытая причина многих проблем

Оборотный капитал – это динамика денег в:

дебиторской задолженности,

запасах,

кредиторской задолженности.

Частая ситуация:

выручка растёт,

прибыль растёт,

а денег всё меньше.

Почему?

Потому что компания:

продаёт в кредит и не получает деньги быстро,

закупает много запасов,

платит поставщикам раньше, чем получает деньги от клиентов.

Профессиональный инвестор всегда проверяет:

растёт ли дебиторка быстрее выручки,

растут ли запасы без причины,

ухудшается ли конверсия прибыли в деньги.

3.10. Рентабельность капитала: эффективен ли бизнес

Есть бизнесы, которые «зарабатывают», но требуют слишком много капитала. Тогда доходность для акционеров слабая.

Инвестор оценивает:

насколько эффективно компания использует капитал,

приносит ли каждый вложенный рубль/евро/доллар достаточную отдачу,

какова дисциплина управления.

Суть: