Владимир Бутяйкин – Дыхание рынка: Как зарабатывать на страхе и неопределенности (страница 9)
Впредь, когда вы увидите «очень дешевый» страйк, который манит вас своей доступностью, задайте себе один вопрос: «Кто и почему готов продать мне этот риск так дешево?». Ответ всегда один: его продает профессионал, который на 99% уверен, что он заберет ваши сто рублей себе в карман, и его математическая модель подтверждает это с ледяной точностью. Не будьте тем, кто кормит профессионалов своими «копеечными» надеждами. Покупайте волатильность там, где она имеет реальную силу, где ваш опцион способен «дышать» вместе с рынком, и где у вас есть реальный шанс превратить временную стоимость во внутреннюю.
Ваш главный вывод из этой ошибки:
Цена в 100 рублей за контракт может быть гораздо дороже, чем цена в 5 000 рублей, если первый контракт – это гарантированный убыток, а второй – это управляемый риск с понятным математическим ожиданием. Перестаньте смотреть на абсолютные цифры в рублях, начните смотреть на Греки и вероятности. Профессионализм – это умение платить за качество и вероятность, а не за иллюзию дешевизны. Никогда не стройте свою стратегию на поиске «чуда». Чудеса на бирже случаются редко, а Временной распад (Тета) работает каждый божий день, без праздников и выходных, методично очищая карманы любителей лотерейных билетов.
Если вы хотите купить волатильность – купите её в центральных страйках («На деньгах»). Да, это дороже в рублях. Но там вы покупаете реальную Чувствительность к волатильности (Вегу) и реальное влияние на цену. Там вы управляете ситуацией. Помните: лучше владеть одним качественным инструментом, который работает, чем тысячей гнилых контрактов, которые просто занимают место на вашем счету, внушая ложную надежду до последней секунды их жизни. Берегите свой капитал от «дешевизны» – это самый верный путь к финансовому долголетию на срочном рынке.
Глава 2. Покупка изменчивости: механика работы на «взрыв»
2.1. Конструкция из опционов на покупку и продажу (Стэддл): когда нам безразлично направление движения
Забудьте всё, чему вас учили в классических школах технического анализа. Выбросьте из головы попытки предугадать, пробьёт ли цена уровень сопротивления вверх или свалится в бездну. В этой главе мы входим в высшую лигу трейдинга, где направление движения базового актива перестаёт быть вашим хозяином. Мы начинаем торговать саму энергию рынка, его способность прийти в движение. И главным нашим инструментом здесь становится Стэддл (Straddle) – стратегия, которую я называю «капканом на волатильность». Это позиция, в которой вы сознательно отказываетесь от выбора стороны и делаете ставку на одно-единственное событие: на то, что «тихо больше не будет».
Механика Стэддла предельно проста в описании, но глубока в своей физической сути. Вы одновременно покупаете опцион на покупку (Call) и опцион на продажу (Put) с одной и той же. Ценой исполнения (Страйк) и одинаковым Сроком до истечения контракта (Экспирация). Как правило, для этой конструкции выбирается страйк «На деньгах» (At-the-money), то есть максимально близкий к текущей рыночной цене. Представьте себе это в рублях: если базовый актив сейчас стоит 100 000 рублей, вы покупаете право купить его по 100 000 и право продать его по 100 000. На первый взгляд это звучит как абсурд: зачем платить за два противоположных действия? Но в этом и кроется гениальность конструкции. Вы создаёте позицию, которой абсолютно всё равно, куда рванёт рынок. Вам нужен масштаб, а не вектор.
Давайте препарируем рублевую составляющую этого «капкана». Покупка Стэддла – это дорогая затея. Вы платите две премии. Допустим, опцион на покупку стоит 2 000 рублей, и опцион на продажу стоит столько же – 2 000 рублей. Ваш суммарный расход (или, как мы говорим, дебет позиции) составляет 4 000 рублей. Это ваш максимальный риск, ваш «входной билет» на аттракцион. Теперь считаем математику выживания. Чтобы к моменту, когда наступит Срок до истечения контракта (Экспирация), вы не просто вернули свои деньги, а получили Прибыль (Профит), цена базового актива должна уйти от вашей Цены исполнения (Страйк) более чем на 4 000 рублей в любую сторону. То есть ваша зона прибыли начинается либо выше 104 000 рублей, либо ниже 96 000 рублей. Всё, что внутри этого диапазона «плюс-минус премия», – это зона потерь.
Почему же профессионалы идут на такие затраты? Потому что покупка Стэддла – это покупка «двойной страховки» в моменты, когда рынок представляет собой сжатую пружину. Вы покупаете Изменчивость (Волатильность). В этой позиции у вас положительная Вега. Это значит, что если рынок внезапно охватит паника или ажиотаж, и Подразумеваемая изменчивость (IV) подскочит, стоимость обеих сторон вашего капкана вырастет в рублях мгновенно, даже если само движение цены ещё не началось. Вы зарабатываете на росте ожиданий. Это уникальное состояние: вы сидите в засаде, и чем сильнее нервничает толпа, тем богаче вы становитесь.
Однако у Стэддла есть смертельно опасный враг, и имя ему – Временной распад (Тета). Поскольку вы купили два опциона «На деньгах», где временная стоимость максимальна, вы несёте двойные расходы на «аренду» времени. Ваша суммарная Тета в этой позиции – это огромная дыра в кармане, через которую ежесекундно утекают ваши рубли. Если вы купили Стэддл за 4 000 рублей и его Тета составляет минус 300 рублей в день, то через 24 часа застоя ваш капкан будет стоить уже 3 700 рублей. Вы платите за ожидание взрыва огромную цену. Именно поэтому покупка Стэддла – это всегда сделка с таймером в руках. Вы не можете позволить себе «пересиживать». Если в течение расчетного срока взрыв не произошел, вы должны безжалостно фиксировать Ограничение убытков (Стоп-лосс) и уходить с рынка, пока время не превратило ваш капитал в ноль.
Давайте поговорим о физике Гаммы в Стэддле. Это, пожалуй, самый приятный момент в этой стратегии. Гамма – это скорость, с которой растёт ваша Чувствительность к цене (Дельта). Когда вы открываете Стэддл, ваша суммарная Дельта нейтральна (около нуля), потому что положительная Дельта опциона на покупку компенсируется отрицательной Дельтой опциона на продажу. Но как только цена начинает движение – о чудо! – Дельта позиции начинает меняться в вашу пользу. Если рынок растёт, опцион Call «тяжелеет» и начинает приносить всё больше рублей на каждый пункт движения, в то время как Put «легчает» и теряет в стоимости всё медленнее. Ваша позиция автоматически становится направленной вслед за рынком. Вам не нужно угадывать – рынок сам «включает» вашу прибыль. В этом секрет «улыбки» покупателя волатильности: в обе стороны ваш доход растёт нелинейно, превращаясь в крутую кривую вверх.
Когда наступает идеальный момент для входа в Стэддл? Профессиональный наставник скажет вам: смотрите не на график цены, а на «градусник страха». Вам нужно входить, когда Подразумеваемая изменчивость (IV) находится на исторических минимумах, а рынок замер в томительном боковике. Когда все вокруг расслаблены и уверены, что «ничего не случится», премии опционов стоят копейки. Это момент, когда ваш «входной билет» в 4 000 рублей может стоить всего 1 500. Вы покупаете страховку тогда, когда о пожаре никто не думает. Именно в такие периоды математическое ожидание покупки волатильности становится максимально выгодным. Вы ставите мало, чтобы сорвать много, если пружина рынка разожмётся.
Особое внимание стоит уделить алгоритму управления позицией. Многие новички думают, что, купив Стэддл, нужно просто ждать Срока до истечения (Экспирации). Это фатальная ошибка. Стэддл – это инструмент для захвата импульса. Как только произошел резкий скачок цены или резкий взлет Изменчивости (Волатильности), ваша задача – зафиксировать Прибыль (Профит). Почему? Потому что после взрыва почти всегда следует затишье. Подразумеваемая изменчивость (IV) начнет «схлопываться», а Временной распад (Тета) продолжит свою работу. Вы рискуете увидеть, как ваша огромная бумажная прибыль испарится за считанные часы, пока вы ждали «ещё большего движения». Профессионал забирает деньги, когда рынок дает ему этот подарок на всплеске Веги.
Ещё один продвинутый метод – это частичная Нейтрализация рисков или Страхование (Хеджирование) внутри Стэддла. Представьте, что цена актива ушла вверх, и ваш Call уже глубоко «в деньгах», а Put превратился в дешевую страховку. Ваша Дельта стала сильно положительной. Вместо того чтобы закрывать всё, вы можете продать фьючерс, приведя Дельту снова к нулю. Что вы сделали? Вы фактически «заперли» часть прибыли в верхнем плече и создали новый Стэддл, но уже на более высоком уровне цен и за счёт рынка! Это искусство маневрирования, которое позволяет выжимать из волатильности максимум, не выходя из игры.
Конец ознакомительного фрагмента.
Текст предоставлен ООО «Литрес».
Прочитайте эту книгу целиком, купив полную легальную версию на Литрес.
Безопасно оплатить книгу можно банковской картой Visa, MasterCard, Maestro, со счета мобильного телефона, с платежного терминала, в салоне МТС или Связной, через PayPal, WebMoney, Яндекс.Деньги, QIWI Кошелек, бонусными картами или другим удобным Вам способом.