Сергей Каледин – Управление портфелем финансовых активов (страница 1)
Сергей Каледин
Управление портфелем финансовых активов
План
1. Финансовые инвестиции (вложения) предприятий и корпораций
2. Типы портфелей ценных бумаг и инвестиционных стратегий
3. Концептуальный подход к управлению портфелем ценных бумаг акционерного общества (корпорации)
4. Диверсификация фондового портфеля
5. Оценка эффективности фондового портфеля
6. Мониторинг портфеля ценных бумаг
7. Оценка инвестиционной привлекательности ценных бумаг акционерного общества (эмитента)
8. Риски, связанные с портфельными инвестициями, и способы их снижения
1. Финансовые инвестиции (вложения) предприятий и корпораций
Мобилизацию временно свободных средств и их вложение в различные вилы активов акционерной компании (корпорации) осуществляют путем выпуска и размещения на фондовом рынке эмиссионных ценных бумаг (акций и корпоративных облигаций).
♦ Ценная бумага - это документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление и передача которых возможны только при ее предъявлении. С передачей ценной бумаги удостоверяемые ею права переходят в совокупности к другому лицу. Утрата ценной бумаги лишает ее владельца возможности реализовать выраженное в ней право.
Ценные бумаги приносят их владельцу определенный доход в форме дивидендов и процентов.
Ценные бумаги делают их собственников капиталовладельцами.
Выпуск финансовых инструментов — это совокупность ценных бумаг одного эмитента, обеспечивающая равный объем прав владельцам и размещаемая первоначально ira одинаковых условиях. Все бумаги одного выпуска должны иметь один государственный регистрационный номер.
Эмитент - юридическое лицо или орган исполнительной власти, несущий от своего имени обязанности перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ими.
Ценные бумаги могут являться объектом следующих операций:
1. Выпуска (эмиссии) для первоначального размещения на фондовом рынке (например, для формирования успешного капитала, вновь создаваемого акционерного общества).
2. Обращения, т. е. купли-продажи путём заключения гражданско-правовых сделок, влекущих за собой переход прав собственности на ЭЦБ,
3. Погашения, т. е. изъятия из обращения с выплатой владельцам соответствующей) вознаграждения (например, при уменьшении уставного капитала акционерного общества).
4 Залога и страхования (например, высоколиквидные ценные бумага — акции эмитента — предоставляют право акционерному обществу получить в банке ссуду под залог таких ценных бумаг).
5. Срочных контрактов (опционных и фьючерских сделок).
Права, которые удостоверяют ЭЦБ, обязательные реквизиты, требования к форме ценной бумаги и другие необходимые требования определяются законодательством РФ. Отсутствие обязательных реквизитов или несоответствие их установленной форме делают ценную бумагу недействительной.
Многообразие видов ценных бумаг определяет множественность их классификации.
Документарные и бездокументарные ценные бумаги
Ценные бумаги выпускают в документарной и бездокументарной формах. Особенность документарной формы ЭЦБ (корпоративных акций и облигаций) выражается и том, что их владельца устанавливают на основании предъявления оформленною надлежащим образом сертификата ценной бумаги или в случаях его депонирования по записям на счете «Депо» в депозитарии.
Сертификат эмиссионной ценной бумаги — документ, выпускаемый эмитентом и подтверждающий совокупность нрав на указанное в этом документе количество ценных бумаг.
Владельца бездокументарных ценных бумаг определяют на основании записи в системе ведения реестра владельцев ЭЦБ или в случае депонирования ценных бумаг на основании записи на счете «Депо», в депозитарии.
Порядок передачи нрав по ценной бумаге определяется законодательством РФ. Права, удостоверенные ценной бумагой, могут принадлежать:
♦ предъявителю ценной бумаги (финансовый инструмент на предъявителя);
♦ названному в ценной бумаге лицу (именная ценная бумага);
♦ названному в ценной бумаге лицу, которое само вправе реализовать нрава или назначить своим распоряжением другое уполномоченное лицо (ордерная ценная бумага).
Для передачи другому лицу прав, удостоверенных ценной бумагой на предъявителя, достаточно передать ее другому лицу. Права, удостоверенные именной ценной бумагой, передают и порядке, предусмотренном для уступки требований (цессии).
Цессия — это уступка требований одного лица в пользу другого.
Ордерную ценную бумагу выписывают на имя первого приобретателя или по «его приказу». Это означает, что указанные в ней права могут передаваться исходя из произведенной на ценной бумаге передаточной надписи — индоссамента. Индоссамент, совершенный по ценной бумаге, переносит все права по ней на лицо, в пользу которого сделана передаточная надпись, — индоссата. Индоссамент гарантирует тем самым выполнение в срок определенных операций, но данному документу.
Индоссамент может быть ограничен только поручением на выполнение прав, предусмотренных ценной бумагой, без передачи этих нрав индоссату (перепоручительский индоссамент). В данном случае индоссат выступает в качестве представителя индоссанта. Лицо, которое выдало цепную бумагу, и остальные лица, подписавшие ее, отвечают солидарно перед ее владельцем.
Денежные и капитальные ценные бумаги
По сроку обращения ценные бумаги подразделяют на денежные и капитальные.
Денежные бумаги связаны с краткосрочным заимствованием денег (на срок до одного года). К ним относят коносаменты, чеки, аккредитивы и другие инструменты денежного рынка. Доход по денежным бумагам может быть разовым или краткосрочным.
Капитальные ценные бумаги могут быть долевыми и долговым» (процентными). К долевым ценным бумагам относятся акции, которые, подразделяются на обыкновенные и привилегированные.
Обыкновенная акция — это ценная бумага, удостоверяющая право ее владельца на получение части прибыли эмитента (и форме дивиденда)., на участие в управлении делами эмитента и на часть его имущества, остающегося после ликвидации эмитента (после удовлетворения претензий кредиторов).
Обыкновенные акции не гарантируют ветврача вложенных средств.
Привилегированная акция — это ценная бумага, удостоверяющая право владельца на гарантированное получение части чистой прибыли эмитента (в форме дивиденда). Размер дивиденда устанавливают при ее выпуске. Владельцы этих акций имеют преимущественное право на получение части имущества эмитента в случае его ликвидации. Держатели обыкновенных акций подвержены риску, связанному с деятельностью эмитента, поэтому обладают правом голоса на общем собрании акционеров. Держатели привилегированных акций такого нрава не имеют. Дивиденды по привилегированным акциям выплачиваются, как правило, до выплаты дивидендов по обыкновенным акциям.
В мировой практике выпускают привилегированные акции нескольких видов:
1. Кумулятивные акции, которые предусматривают, что любые причитающиеся, но не объявленные дивиденды накапливаются и выплачиваются до объявления о выплате дивидендов по обыкновенным акциям.
2. Некумулятивные акции, держатели которых утрачивают дивиденды за любой период, за который Совет директоров корпорации не объявил их выплату.
3. Привилегированные акции с долей участия, которые предоставляют их владельцам право на получение дополнительных дивидендов сверх объявленной суммы, если дивиденды по обыкновенным акциям превышают объявленную сумму (т. е. они дают право их держателям научаете в остатке чистой прибыли акционерной компании).
4. Конвертируемые привилегированные акции, которые можно обменять на установленное количество обыкновенных акций. Динамика курсов этих акций намного ближе к динамике курсов обыкновенных акций по сравнению с другими видами привилегированных акций.
5. Привилегированные акции с корректируемой ставкой дивиденда (обычно ежеквартально) на базе динамики процентных ставок по государственным краткосрочным ценным бумагам.
6. Отзывные привилегированные акции, которые корпорация имеет право отозвать, т. е. выкупить их по цене с надбавкой к номинальной стоимости.
Долговые ценные бумаги
1С долговым ценным бумагам относятся все виды облигаций, так как они удостоверяют отношения займа. Облигации могут быть краткосрочными (со сроком погашения до одною года) и долгосрочными (со сроком погашения свыше одного года). По истечении определенного срока заемщик обязан вернуть кредитору обозначенную па облигации сумму.
Доход по облигациям может быть регулярным или разовым.
Облигации в РФ впускаются государством (федеральные и муниципальные облигации), коммерческими байками, а также крупными акционерными компаниями (корпорациями).
Существуют и беззакладные облигации, которые являются обязательствами, основанными на доверии и кредитоспособности заемщика, но не обеспечены его имуществом. К таким заемщикам относятся крупные акционерные компании топливно-энергетического комплекса.
Следует помнить, что средства, мобилизуемые корпорацией от выпуска облигаций, увеличивают ее долгосрочные обязательства, но не повышают уставный капитал.
Производные ценные бумаги
На фондовом рынке функционируют также производные финансовые инструменты (опционы, варранты, фьючерсы). Они удостоверяют право их владельца на покупку или продажу ценных бумаг в определенном количестве и по фиксированной ценен будущем. Базовыми активами для операций с производными ценными бумагами являются акции акционерных компаний.