Пётр Чамаев – Облигации на маркетплейсах: Заработок на Wildberries и Ozon без открытия юрлица (страница 4)
Обеспечение. «Товар в обороте» – слабое обеспечение, так как товар продаётся каждый день. В случае дефолта забирать будет нечего. Значит, нужно смотреть на другие факторы: история эмитента, рейтинг на маркетплейсе, финансовая отчётность, наличие поручительства.
Вывод по примеру:
Ставка сама по себе не выглядит «красным флагом», но и безопасной не является. Если инвестор после самостоятельной проверки всех доступных данных решит включить такой выпуск в портфель, важно соблюдать диверсификацию – не более 5–10 % от общего портфеля на одного эмитента.
2.8. Что вы узнали в этой главе? (краткие выводы)
Высокая доходность облигаций селлеров – это плата за скорость, сезонность и отсутствие банковского залога. Селлеры готовы отдавать 25–35 % годовых, потому что их маржинальность позволяет это сделать, а альтернативные источники финансирования недоступны или слишком медленные.
Сезонность – ключевой фактор. Деньги нужны селлерам перед крупными распродажами. Займы, взятые в пик сезона, часто менее рискованны, чем «межсезонные» займы без конкретной цели.
Ставка выше 30–35 % может быть сигналом проблем. Если средняя по рынку 25 %, а конкретный эмитент предлагает 40 %, стоит изучить его историю: возможно, он уже близок к дефолту и пытается привлечь деньги любой ценой.
Всегда оценивайте маржинальность бизнеса селлера. Если вы понимаете, что его чистая прибыль не покрывает проценты по займу – такой выпуск лучше пропустить.
Не гонитесь за максимальной ставкой. Иногда лучше получить 25 % от стабильного селлера с понятной экономикой, чем 40 % от компании, которая исчезнет через три месяца.
Чек‑лист: Оценка доходности облигаций селлера
Используйте этот список перед покупкой каждого выпуска, чтобы понять, «здоровая» ли ставка.
1. Я сравнил предлагаемую ставку со среднерыночной.
*(Если ставка выше среднего на 10+ п.п., я ищу объяснение.)*
2. Я оценил маржинальность ниши селлера.
(Товары с низкой наценкой (5–10 %) не могут окупить 30 % годовых.)
3. Я учёл сезонность.
(Выпуск приходится на пик продаж? Есть ли конкретная цель займа?)
4. Я проверил историю предыдущих выпусков.
(Если ставка растёт от выпуска к выпуску – это тревожный сигнал.)
5. Я посчитал, какую долю чистой прибыли селлера съедят проценты.
(Если проценты превышают 50 % чистой прибыли, бизнес может не выдержать.)
6. Я уточнил, есть ли обеспечение.
(Наличие залога или поручительства снижает риск, даже при высокой ставке.)
7. Я задал себе вопрос: «Почему банк не дал этому селлеру дешёвый кредит?»
(Если ответа нет, возможно, причина в высоком риске.)
Если вы прошли все пункты и ответы вас устраивают, ставка, скорее всего, справедливо отражает риск. Если же на каком‑то этапе возникли сомнения – лучше поискать другой выпуск. На рынке десятки облигаций селлеров, и ваша задача – выбрать те, где доходность оправдана экономикой бизнеса, а не отчаянием эмитента.
В следующей главе мы научимся читать проспект эмиссии – тот самый скучный документ, в котором скрыты ответы на все вопросы о ваших правах, обеспечении и очередности выплат. Это будет практическое занятие: я покажу, на какие 5 пунктов смотреть, а остальное можно пропускать.
Глава 3. Как читать проспект эмиссии, если вы не юрист: 5 ключевых пунктов
Когда я впервые увидел проспект облигаций, мне показалось, что я открыл кодекс законов на неизвестном языке. Десятки страниц, «в случае неисполнения обязательств», «субординированность», «обеспечение по договору залога товаров в обороте»… Глаза разбегались, и хотелось просто нажать «Купить», надеясь, что там всё честно. Знакомо?
Спойлер: проспект (или решение о выпуске) – это самый важный документ, который отвечает на вопросы: «Что будет, если селлер не заплатит?», «Могу ли я вернуть деньги досрочно?», «Есть ли у меня хоть какой‑то залог?». И да, его можно читать быстро, если знать, куда смотреть.
В этой главе я научу вас методу «5 ключевых пунктов». Вы узнаете:
Где искать проспект и не заблудиться в юридических формулировках.
На какие 5 пунктов смотреть обязательно, а остальное можно пропускать.
Как отличить реальное обеспечение от пустых обещаний.
Что такое очередность погашения и почему это важно.
Какие «ловушки» скрываются в условиях досрочного погашения.
После этой главы вы сможете открыть любой проспект, за 10–15 минут найти самое важное и принять взвешенное решение: брать или не брать.
3.1. Где прячется проспект и как его не бояться
Проспект эмиссии (или решение о выпуске) – это официальный документ, который эмитент обязан публиковать. В зависимости от типа облигаций ищите его в трёх местах:
Для биржевых облигаций: на сайте Мосбиржи в разделе «Раскрытие информации» или в личном кабинете брокера (обычно рядом с карточкой выпуска есть ссылка «Документы»). Также эмитент обязан публиковать его на своём сайте.
Для платформенных облигаций: на самой инвестиционной платформе, в карточке займа или в разделе «Документы». Часто дают сокращённую версию – «Инвестиционный меморандум», но он должен содержать ключевые условия.
Для ЦФА: на сайте оператора информационной системы (например, «Атомайз», «Лайтхаус»), обычно в описании выпуска токенов.
Не пугайтесь объёма. Вам не нужно читать всё. Достаточно найти ответы на 5 вопросов. Сейчас я покажу, какие именно.
Конец ознакомительного фрагмента.
Текст предоставлен ООО «Литрес».
Прочитайте эту книгу целиком, купив полную легальную версию на Литрес.
Безопасно оплатить книгу можно банковской картой Visa, MasterCard, Maestro, со счета мобильного телефона, с платежного терминала, в салоне МТС или Связной, через PayPal, WebMoney, Яндекс.Деньги, QIWI Кошелек, бонусными картами или другим удобным Вам способом.