Морган Хаузел – Психология денег. Непреходящие уроки богатства, жадности и счастья (страница 19)

"Мы делаем некоторые вещи по семейным обстоятельствам", - сказал Богл в интервью The Wall Street Journal. "Если это не соответствует действительности, что ж, жизнь не всегда последовательна".

Действительно, это редко бывает так.

 

Глава 12. Сюрпри

з

 

Профессор Стэнфордского университета Скотт Саган однажды сказал то, что каждый, кто следит за экономикой или инвестиционными рынками, должен повесить у себя на стене: "Вещи, которые никогда не случались раньше, случаются постоянно".

История - это в основном изучение удивительных событий. Однако инвесторы и экономисты часто используют ее как неоспоримый путеводитель в будущее.

Видите ли вы иронию?

Видите ли вы проблему?

Разумно иметь глубокое представление об истории экономики и инвестирования. История помогает нам выверять наши ожидания, изучать, где люди обычно ошибаются, и предлагает приблизительный ориентир того, что обычно работает. Но она ни в коем случае не является картой будущего.

Многие инвесторы попадают в ловушку, которую я называю заблуждением "историков как пророков": Чрезмерная зависимость от прошлых данных как сигнал к будущим условиям в области, где инновации и изменения являются жизненной силой прогресса.

Нельзя винить инвесторов за то, что они так поступают. Если рассматривать инвестирование как сложную науку, то история должна быть идеальным проводником в будущее. Геологи могут изучить миллиард лет исторических данных и построить модели поведения Земли. Метеорологи - тоже. И врачи - почки в 2020 году будут работать так же, как и в 1020 году.

Но инвестирование - это не сложная наука. Это огромная группа людей, принимающих несовершенные решения с ограниченной информацией о вещах, которые будут иметь огромное влияние на их благосостояние, что может заставить даже умных людей нервничать, жадничать и параноить.

Ричард Фейнман, великий физик, однажды сказал: "Представьте себе, насколько сложнее была бы физика, если бы у электронов были чувства". Так вот, у инвесторов есть чувства. И их довольно много. Вот почему трудно предсказать, что они будут делать дальше, основываясь только на том, что они делали в прошлом.

Краеугольным камнем экономики является то, что все меняется со временем, поскольку "невидимая рука" не терпит, чтобы что-то оставалось слишком хорошим или слишком плохим на неопределенный срок. Инвестор Билл Боннер однажды так описал работу "мистера Рынка": "На нем футболка с надписью "Капитализм в действии", а в руках кувалда". Мало что остается неизменным очень долго, а значит, мы не можем относиться к историкам как к пророкам.

Самой важной движущей силой всего, что связано с деньгами, являются истории, которые люди рассказывают сами себе, и их предпочтения в отношении товаров и услуг. Эти вещи не стоят на месте. Они меняются в зависимости от культуры и поколения. Они всегда меняются и всегда будут меняться.

Ментальный трюк, который мы здесь разыгрываем, - это чрезмерное восхищение людьми, которые прошли через это и сделали это, когда речь идет о деньгах. Опыт конкретных событий не обязательно дает право знать, что произойдет дальше. На самом деле это редко так, поскольку опыт приводит скорее к самоуверенности, чем к способности прогнозировать.

Инвестор Майкл Батник однажды хорошо объяснил это. Когда ему возразили, что немногие инвесторы готовы к росту процентных ставок, потому что они никогда с этим не сталкивались - последний крупный период роста процентных ставок был почти 40 лет назад, - он возразил, что это не имеет значения, поскольку опыт или даже изучение того, что произошло в прошлом, не может служить ориентиром для того, что произойдет при росте ставок в будущем:

 

И что? Будет ли нынешнее повышение ставки похоже на предыдущее или позапрошлое? Будут ли различные классы активов вести себя одинаково, одинаково или прямо противоположно?

С одной стороны, люди, которые занимались инвестированием на протяжении событий 1987, 2000 и 2008 годов, пережили множество различных рынков. С другой стороны, не может ли этот опыт привести к излишней самоуверенности? Неумению признать свою неправоту? Привязанность к предыдущим результатам?

 

Две опасные вещи происходят, когда вы слишком сильно полагаетесь на историю инвестиций как на руководство к действию.

 

1. Вы, скорее всего, пропустите события, которые больше всего влияют на ситуацию.

 

Наиболее важными событиями в исторических данных являются большие выбросы, рекордные события. Именно они двигают иголку в экономике и на фондовом рынке. Великая депрессия. Вторая мировая война. Пузырь доткомов. 11 сентября. Крах жилья в середине 2000-х годов. Горстка событий-аутсайдеров играет огромную роль, потому что они влияют на множество не связанных между собой событий.

В XIX и XX веках родилось 15 миллиардов человек. Но попробуйте представить себе, насколько изменилась бы сегодня глобальная экономика и весь мир, если бы не существовало хотя бы семи из них:

 

 

Адольф Гитлер

 

Иосиф Сталин

 

Мао Цзэдун

 

Гаврило Принцип

 

Томас Эдисон

 

Билл Гейтс

 

Мартин Лютер Кинг

 

Я даже не уверен, что это самый значимый список. Но почти все в современном мире - и границы, и технологии, и социальные нормы - было бы другим, если бы эти семь человек не оставили свой след. По-другому это можно сформулировать так: 0,00000000004% людей ответственны, возможно, за большую часть направлений развития мира за последнее столетие.

То же самое касается проектов, инноваций, событий. Представьте себе прошлое столетие без них:

 

 

Великая депрессия

 

Вторая мировая война

 

Манхэттенский проект

 

Вакцины

 

Антибиотики

 

ARPANET

 

11 сентября

 

Распад Советского Союза