Майкл Льюис – Переход в бесконечность. Взлет и падение нового магната (страница 15)

Индийская фондовая биржа открывалась только в 9:15 утра по мумбайскому времени, или в 11:45 по нью-йоркскому. Пока она не откроется, Сэм не сможет купить индийские акции и будет подвержен любым новостям, которые могут повлиять на рынок. Ему придется учитывать личность конечного покупателя, поскольку некоторые покупатели, скорее всего, обладают лучшей информацией об индийских акциях, чем он. Ему также нужно было учесть возможность того, что одна или несколько других фирм, занимающихся высокочастотной торговлей, которые попросили предложить акции, собираются опередить торговлю и поднять цены на индийские акции. Вдобавок ко всему у него было всего пятнадцать секунд, чтобы придумать цену, хотя, если повезет, его предупредят и дадут несколько часов на обдумывание. В любом случае, другие торговцы постоянно конкурировали между собой за право совершить ту же сделку. На любой сделке никогда не бывает много жира.

И поэтому сделки с ETF не были безрисковыми. Как правило, Сэм постоянно выбирал, какую взвешенную монету подбросить. А реальный мир редко предлагает вам монеты, взвешенные резко в вашу пользу. Вам не удавалось подбросить монету 80-20; если вам везло, вы подбрасывали монету 60-40; скорее всего, вы проводили большую часть дня, подбрасывая монету 53-47. Конечно, даже монета, взвешенная в вашу пользу, при многих подбрасываниях оказывалась не на той стороне, и поэтому, даже если вы хорошо выполняли свою работу, вы могли потерять деньги. Идея, лежащая в основе бизнеса Джейн Стрит, заключалась в том, чтобы убедиться, что ни одно подбрасывание, ни один флиппер не имеют такого большого значения. Двести трейдеров фирмы обладали необычной способностью определять весовые монеты. В совокупности они подбрасывали монеты миллионы раз в день. Закон средних величин в конце концов должен был проявить себя. Но на Джейн-стрит по-прежнему были убыточные торговые дни, убыточные торговые недели и даже, в редких случаях, убыточные торговые месяцы. "Самый большой риск заключался в том, что мы не найдем достаточно монет для подбрасывания, - говорит Сэм.

Как и все трейдеры Джейн-стрит, Сэм постоянно искал способы автоматизировать свои торговые решения. По словам писателя Бирна Хобарта, трейдеры с Джейн-стрит были вовлечены "в постоянный процесс поиска и расширения эффективной границы, на которой компьютеры могут заменить человека в финансах". Задача трейдера с Джейн-стрит заключалась не только в оптимизации финансовых рынков, но и в оптимизации самого себя, поскольку его внимание было сосредоточено на самом ценном решении, которое он мог принять. Научите машину принимать определенные решения, и вы освободите себя от необходимости искать новые увесистые монеты для подбрасывания. Чтобы наделить машину возможностями, вам нужно было лишь выявить закономерности на рынках, которые можно было бы зафиксировать в компьютерном коде. Сделайте это, и, когда инвесторы попросят вас предложить индийский ETF на 100 миллионов долларов, вам не нужно будет сидеть и вычислять налоги на финансовые операции, которые вы заплатите, степень токсичности покупателя или даже то, насколько вырастут цены на различные индийские акции, когда откроется рынок. Вы могли просто нажать кнопку, и машина сама выносила решения, а сделка могла состояться или нет.

Конечно, за ней все равно нужно было следить. Если бы, скажем, в Мумбаи после закрытия индийского фондового рынка взорвалась ядерная бомба, вы бы не захотели, чтобы запрограммированная машина покупала и продавала акции. Трейдер с Джейн-стрит относился к машинам как к роботам-рукам: они позволяли делать гораздо больше, чем вы могли сделать своими собственными голыми руками, но для того чтобы они работали, вам все равно приходилось вставлять в них свои руки. В большинстве случаев машина была намного лучше человека в принятии торговых решений, особенно когда у человека было всего пятнадцать секунд на обдумывание. "Я чувствовал себя наиболее ценным, когда определял области, в которых торговля еще не была автоматизирована, но могла быть автоматизирована", - говорит Сэм. "Это было лучше, чем люди, потому что люди должны были делать это так быстро".

Джейн Стрит делала деньги на продаже сэндвичей. Джейн Стрит также делала деньги, находя на рынках статистические закономерности, пропущенные другими. Конечно, трейдеры искали закономерности, упущенные рынками, так долго, как только кто-то торговал чем-либо. Разница между тем, что происходило на Джейн-стрит, и тем, что происходило, скажем, на торговой площадке Уолл-стрит в 1980-х годах, была скорее в степени, чем в роде. Данные полностью заменили ощущения. Стандартная процедура в компании заключалась в том, что трейдеры наблюдали за работой машин краем глаза, пока вели небольшие исследовательские проекты. (Торговля занимала примерно то же место во внимании Сэма, которое позже заняли видеоигры.) Например, трейдер, работающий в отделе международных ETF, мог начать со следующего вопроса: Когда цена на нефть изменяется в часы торгов в США, что происходит с ETF, наполненными акциями компаний из крупных нефтедобывающих стран, рынки которых закрыты? Если в обеденный перерыв в Нью-Йорке цены на нефть вырастут, акции, скажем, нигерийских компаний, вероятно, последуют за ними, но нигерийский фондовый рынок закрыт. Однако ETF, наполненные нигерийскими акциями, работают и торгуются на американских биржах. Возможно, эти ETF, зарегистрированные в США, не так быстро, как должны были, отреагировали на изменения цен на нефть? Возможно, есть шанс предвосхитить рост, который неизбежно произойдет в нигерийских акциях, когда завтра откроется нигерийский фондовый рынок? Возможно, другие об этом не подумали? Невозможно было ответить на эти вопросы, не проведя исследования исторического движения цен. Трейдеры Джейн-стрит проводили много времени, занимаясь этими финансовыми исследованиями.

Трейдеру было недостаточно просто зарабатывать деньги. Нужно было уметь объяснить, почему вы делаете деньги. Великий трейдер на Джейн-стрит не был великим трейдером, если он не мог объяснить, почему он великий трейдер - и почему существует та или иная великая сделка. Как сказал один из бывших трейдеров: "Это было так: "Почему вы великолепны и как нам повторить вас? И если вы не могли ответить на этот вопрос, они сомневались в вас". Но эти маленькие исследовательские проекты не обязательно должны были начинаться достойно, с теории о том, почему тот или иной рынок может быть неэффективным. Часто они возникали из-за какого-то странного события, которое трейдер наблюдал во время торговли. Например, вы можете заметить, как это однажды сделал Сэм, что ровно через двенадцать часов после того, как цена одних южнокорейских акций выросла на Сеульской бирже, цена других японских акций выросла на Токийской бирже. Сначала вы можете подумать, что это просто совпадение. Но потом это повторяется. Вы копаетесь в старых данных и обнаруживаете, что то же самое происходит с этими акциями уже несколько месяцев. Вы можете торговать на этом - покупать японские акции в тот момент, когда растут южнокорейские. Возможно, вы даже заработаете деньги.

Однако система Джейн-стрит вас бы не устроила, потому что вы не знали, почему японские акции выросли в цене через двенадцать часов после южнокорейских. И тогда вы стали разбираться в этом еще глубже - как это сделал Сэм. И он обнаружил, что ценами и южнокорейских, и японских ETF управлял один трейдер из немецкого банка. Каждые несколько дней трейдеру немецкого банка нужно было исполнить кучу заявок на покупку как в Южной Корее, так и в Японии. Он совершал покупки в Южной Корее и заканчивал работу, а японские ордера передавал своим азиатским коллегам, чтобы те обработали их , когда проснутся в Токио. Теперь трейдер с Джейн-стрит мог радостно наблюдать за ростом южнокорейского ETF и покупать японский ETF, пока немец не умрет, не выйдет на пенсию или не поймет, во сколько ему обходится его лень.

Сэм обнаружил множество сделок, успех которых зависел от идиотизма другого трейдера или торгового алгоритма. Ашер торгует. В течение двух недель главный индекс канадского фондового рынка каждое утро вел себя странно на открытии. В 9:30 он взлетал вверх или падал вниз с необычной силой, а затем, в 9:31, возвращался к прежним уровням. Так рынок обычно не реагирует на новости. Происходило что-то другое. Сэм провел исследование и обнаружил, что месяцем ранее кто-то совершил масштабную, размером в несколько миллиардов долларов, сделку с опционами на индекс канадского фондового рынка. Трейдеру, который это сделал, нужно было хеджировать свою позицию при любом движении цены канадского индекса. Для этого трейдер создал бота, который бездумно покупал канадский индекс, когда он рос, и продавал его, когда падал, тем самым заставляя его расти или падать сильнее, чем это было бы в противном случае. В дни, когда канадский фондовый рынок открывался по более высокой цене, чем накануне, бот покупал индекс, в результате чего его цена поднималась еще выше, что заставляло бота покупать еще больше. То же самое происходило и в обратном порядке, когда индекс открывался по более низкой цене, чем накануне. В течение двух недель торговый отдел Сэма зарабатывал небольшое состояние, просто продавая канадский индекс после того, как бот его покупал, и покупая канадский индекс после того, как бот его продавал, пока трейдер, создавший бота, не сообразил и не отключил его. "По сути, это была реинжиниринг чужого тупого алгоритма, - говорит Сэм.