Людмила Макарова – Каждый инвестор желает знать... (страница 19)

Данный индикатор помогает инвесторам выбрать наиболее выгодную точку входа в позицию, а не покупать активы на пике стоимости.

Скользящая средняя MA (Moving Average)

Скользящая средняя – это график, который отражает среднюю стоимость актива за какое-либо время. Такой график помогает трейдерам и инвесторам следить за действующими трендами и принимать инвестиционные решения.

Если график котировок актива располагается выше графика средней, это свидетельствует о том, что по активу имеется растущая тенденция, если цена находится ниже, это показывает потенциально нисходящую тенденцию.

Основные сигналы для инвесторов подают пересечения скользящих средних с ценой актива и между собой. Когда цена пересекает график средней снизу вверх, это говорит о смене тренда на растущий.

Рис. 5.29. Пересечение 25-дневной скользящей цены актива сверху вниз

Если цена пересекает график средней сверху вниз – устанавливается ниспадающая тенденция.

Рис. 5.30. Пересечение 25-дневной скользящей цены актива снизу вверх

Однако, инвесторы должны учитывать, что часто такие сигналы оказываются ложными. То есть после пересечения тенденция может держаться в течение очень короткого промежутка времени, и вскоре происходит ее изменение на обратное направление.

Чаще всего для анализа и прогнозирования используют комбинацию скользящих средних с разными периодами анализа. Быстрые скользящие создаются с учетом коротких периодов времени, они сразу реагируют на изменения рынка. Медленные скользящие формируют с длительным периодом расчетов, они отображают основную тенденцию. Но «быстрыми» и «медленными» их называют условно, нет закрепленной нормативными документами классификации. Относительно небольшие периоды расчета показывают «быстрые» скользящие, а те что побольше – «медленные». Мы рассмотрим примеры, где 25-периодную скользящую будем называть «быстрой», а 50-периодную – «медленной».

Во время растущей тенденции скользящие средние располагаются ниже котировок цен и находятся в определенной последовательности: чуть ниже графика котировок располагается быстрая скользящая, еще ниже – скользящие по мере возрастания периода расчета.

Рис. 5.31. Скользящие средние

Если скользящие переплетаются, считается, что изменения цен не имеют определенной тенденции.

Если быстрая скользящая пересекает медленную снизу вверх, это говорит о смене нисходящей тенденции на восходящую. Такая ситуация на графике называется золотым крестом. Чаще всего трейдеры считают золотой крест бычьим сигналом, который говорит о смене тренда на растущий.

Рис. 5.32. Пересечение 25-преиодной скользящей 50-периодную снизу вверх

Ситуация, при которой быстрая скользящая пересекает медленную сверху вниз называется мертвым крестом. Она сигнализирует о ниспадающем тренде и является медвежьем сигналом.

Рис. 5.33. Пересечение 25-периодной скользящей 50-периодную сверху вниз

Золотой и мертвый кресты – интуитивно понятные инструменты, подающие сигналы на покупку или продажу. Однако, и они бывают ложными. Поэтому, используя их, рекомендуется анализировать, насколько точные сигналы давали кресты по конкретному активу в разные временные периоды.

Коэффициент P/E (Price/Earnings или Цена/Прибыль)

Коэффициент P/E – популярный инвестиционный индикатор фундаментального анализа. Он представляет собой отношение стоимости организации к ее годовой прибыли или стоимости акции к прибыли по ней. И может рассчитываться для всего рынка в целом или для отдельных компаний.

Чтобы понять смысл этого индикатора, рассмотрим простой пример. Допустим, для открытия своего бизнеса у Вас есть 2 млн рублей. Проанализировав разные варианты, Вы остановились на двух:

• Снять помещение и закупить товар для одного магазина, вложив все 2 млн.

• Приобрести за эти же деньги 2 небольшие торговые точки в торговом центре.

Прогнозируемая прибыль первого магазина составляет 1 млн рублей в год, а каждой из двух точек – 650 тыс. рублей в год. Рассчитаем показатель Р/Е:

Для магазина он составит: 2 млн/1 млн = 2

Для торговых точек: 2 млн / (650 тыс. * 2) = 1,5

Это значит, что вложения в магазин окупятся через 2 года, а вложения в торговые точки – через 1,5 года, что является более выгодным.

Помимо срока окупаемости коэффициент может говорить о недооценке или переоценке акций компании. В качестве примера можно привести рынок акций США в начале 2000-х. В те годы взлетела популярность IT-компаний и их акции неоправданно дорожали. Уровень Р/Е для компании Yahoo достиг невероятного значения в 800. Если вспомнить предыдущий пример, это означает, что для окупаемости ценных бумаг этой фирмы понадобится 800 лет. Это говорит о чрезвычайной переоценке акций. В результате переоценка привела к тому, что раздутый пузырь лопнул и котировки упали в десятки раз.

Ситуация отражена на графике стоимости акций компании. Достигнув максимума в 107,59 долларов, они обрушились до значения 4,49 доллара.

Рис. 5.34. Динамика курса акций Yahoo

Кроме того, с помощью коэффициента можно прогнозировать будущие цены на акции. Например, инвестор видит, что по статистике нормальное значение P/E для акций какой-либо компании находится на уровне 15, а текущее значение составляет 8. В такой ситуации можно предположить, что спустя какое-то время стоимость акций вернется к своему справедливому значению.

Для оценки общей ситуации на российском фондовом рынке используется средний P/E компаний, входящих в индекс ММВБ. В США рассчитывают аналогичный средний коэффициент по S&P500.

Для начала посмотрим, как изменялся P/E ММВБ. Максимальных значений этот показатель достигал в 2021 году, когда экономика восстановилась от последствий коронавируса и наблюдался подъем. Это привело к повышению активности инвесторов и стало причиной разгона цен на акции. Такая тенденция явно прослеживается на графике индекса ММВБ.

Рис. 5.35. Корреляция между динамикой индекса МосБиржи и показателем P/Е МосБиржи

При этом можно наблюдать, что коэффициент Р/Е стал снижаться уже во втором квартале 2021 года, когда был достигнут пик ажиотажа и акции компаний оказались переоценены. Вслед за снижением мультипликатора с октября стали падать и котировки на бирже.

Фондовый рынок США одним из первых сигнализирует о намечающихся тенденциях. Так, если посмотреть на график P/E S&P500, можно увидеть, что пиковые значения мультипликатора здесь были достигнуты в ноябре 2021 года. После падения в начале года в связи с локдаунами из-за коронавируса рынок стал восстанавливаться быстрыми темпами. Это было связано в первую очередь с тем, что для поддержки экономики Федеральный резерв США напечатал 9 трлн. долларов, что составляет 22 % от всей денежной массы, выпущенной с момента создания страны.

Рис. 5.36. Корреляция между динамикой индекса S&P500 и показателем P/Е S&P500

Однако, после преодоления пикового значения коэффициент пошел вниз вслед за стоимостью акций компаний из S&P500. На протяжении всего 2022 года фондовый рынок находился в медвежьем тренде. Это произошло и потому, что из-за последствий короновируса оценка акций была неоправданно завышена. Ничем не подкрепленный ажиотаж на рынке ценных бумаг был обречен.

Опережающие индексы – помощники инвестора. Но рассчитывать на них полностью не стоит. Иногда они дают ложные сигналы и не гарантируют движение рынка в ту или иную сторону. Поэтому для принятия решений стоит учитывать и другие факторы.

Наиболее важным является отслеживание денежно-кредитной политики Центрального банка. С её помощью государство стимулирует экономический рост или, наоборот, замедляет темпы экономики. Основной инструмент денежно-кредитной политики – ключевая ставка. Её изменение влияет на биржевые котировки: снижение ставки делает деньги доступнее, что в свою очередь увеличивает спрос на кредиты. Это благоприятно сказывается на предприятиях, поскольку:

• обслуживание займов становится дешевле и прибыль растёт;

• в такие моменты многие организации прибегают к реализации различных инвестиционных проектов, что хорошо сказывается на стоимости их ценных бумаг;

• низкие ставки способствуют инвестированию участников рынка за счет заемных средств.

Все эти факторы толкают цены акций вверх, а доходность государственных облигаций вниз. И наоборот, увеличение ключевой ставки делает акции менее востребованными, а облигации госзайма более привлекательными.

Наглядно посмотрим на графике период ужесточения ДКП в США в 2022 году, повышение ключевой ставки ФРС привело к росту доходности трежерис (американских государственных облигаций).

5.37. Влияние ставки ФРС на рынок облигаций США

В то же время рынок акций иначе отреагировал на изменение ключевой ставки. Если мы посмотрим на график S&P500, который отражает движение пятисот хорошо зарекомендовавших себя американских компаний, то видим, как тренд пошел вниз еще до начала цикла повышения ставок. Это связано с тем, что ФРС заранее предупреждает о своих намерениях, а рынок сразу же закладывает ожидания в цену. После каждого заседания ФРС инвесторы прогнозируют дальнейшие его шаги и, исходя из этого, принимают решения по своему портфелю.

5.38. Влияние ставки ФРС на индекс S&P500

Аналогично на этих графиках можно рассмотреть ковидные годы, во время которых наблюдалась очень мягкая денежная политика у ФРС. Ставка почти 2 года держалась на уровне 0,25 %, что позволяло пользоваться дешевыми кредитами. Соответственно, рынок акций показывал рост, а доходность американских облигаций находилась на историческом минимуме.