Эдуард Сорин – Анатомия кризиса: Как предвидеть шторм и выйти из него победителем (страница 3)

Первая волна (конец XVIII века) – изобретение паровой машины, развитие текстильной промышленности. Вторая (середина XIX века) – эпоха железных дорог и угля. Третья (рубеж XIX–XX веков) – электричество, химия, двигатель внутреннего сгорания. Четвертая (середина XX века) – нефтехимия, автомобилестроение, массовое производство. Пятая волна (конец XX века) – информационные технологии и телекоммуникации. А сегодня мы стоим на пороге шестой волны – возможно, это будет нанотехнологии, биотехнологии, искусственный интеллект и зеленая энергетика.

Что происходит на стыке волн? Старые технологии исчерпали себя. Инвестиции в них не приносят прежней отдачи. Капитал мечется в поисках нового применения. Начинается депрессия. Но именно в этот период закладываются основы будущего роста. Как писал сам Кондратьев, понижательная волна – это время, "когда подготовляются основные материальные предпосылки для последующего подъема".

В России после кризиса 2009 года ученые провели интересный анализ. Они обнаружили, что на восходящей волне Кондратьева у нашей экономики были огромные резервы роста, особенно в сфере производственного капитала. Капитал был недооценен в два с половиной раза! Деньги в обращении обслуживали только текущую торговлю, но не шли в развитие. Вывод исследователей: если бы государство активнее занималось учетом и наращиванием стоимости производственного капитала, негативные явления нисходящей волны можно было бы смягчить. Умные мысли, но, как часто бывает, они остались в научных журналах.

Так зачем нам, простым смертным, знать про все эти волны? А затем, чтобы понимать масштаб бедствия. Когда у вас просто закончились товары на складе (цикл Китчина) – это одно. Переживем. Когда наступил инвестиционный кризис (Жюгляр) – это серьезнее, но и не смертельно. А когда мир переходит в новую технологическую эпоху, а вы все еще держитесь за прошлый век – вот тогда наступает настоящая катастрофа. Длинные волны Кондратьева – это предупреждение: вовремя слезайте с уходящего поезда, чтобы успеть запрыгнуть в новый.

Анатомия пузыря: От тюльпанов до криптовалют

Теперь, когда мы знаем, что кризисы неизбежны, давайте разберем самый эффектный механизм их возникновения – образование пузырей. Это, пожалуй, самое захватывающее зрелище в экономике, сравнимое разве что с голливудским блокбастером. Сюжет всегда один и тот же: есть некий актив (цветок, акция, цифровая картинка), который начинает дорожать. Сначала медленно, потом быстрее, потом в него начинают вкладываться все, кому не лень, а потом – БАЦ! – и все летит в тартарары.

Голландская лихорадка: когда тюльпан дороже дома.

Начнем с классики – с тюльпаномании в Голландии XVII века. Это был первый документально зафиксированный спекулятивный пузырь, и он до сих пор вызывает улыбку и ужас одновременно.

Голландия, 1630-е годы. Страна переживает золотой век: Амстердам – финансовая столица мира, корабли привозят пряности с Востока, художники пишут шедевры. И тут в моду входят тюльпаны – диковинные цветы, завезенные из Османской империи. Сначала это просто красивые растения для богатых. Но постепенно тюльпаны становятся символом статуса. Если у тебя нет коллекции редких луковиц – ты никто в высшем обществе.

А дальше включается классический механизм пузыря. Во-первых, ограниченное предложение: редкие сорта размножаются медленно, их мало. Во-вторых, мода: все вокруг говорят про тюльпаны, не быть в тренде – стыдно. В-третьих, фьючерсы без поставки: люди начинают торговать не самими луковицами, а контрактами на будущий урожай. Луковица может еще сидеть в земле, а ее уже десять раз перепродали в кабаках, распивая пиво.

И наконец, четвертое – и самое главное – ожидание вечного роста. Люди начинают верить, что луковицы будут дорожать бесконечно. Крестьяне несут последние гульдены, ремесленники закладывают инструменты, чтобы купить заветную луковицу. Цены взлетают до небес: одна луковица сорта "Семпер Августус" могла стоить дороже особняка в центре Амстердама с конным выездом.

И вот февраль 1637 года. Группа покупателей собирается на аукционе в городе Харлеме. И вдруг кто-то – то ли протрезвевший, то ли просто умный – говорит: "А дорого что-то. Пожалуй, я пас". И всё. Тишина. Никто больше не хочет покупать по этим ценам. С этого момента начинается цепная реакция. Вчерашние богачи сегодня не могут продать луковицы даже за десятую часть цены. Контракты обнуляются, долги остаются, Голландия входит в затяжную депрессию. Тюльпаны снова становятся просто тюльпанами – красивыми цветами, за которыми приятно ухаживать, но не за которые стоит умирать.

Знакомый сценарий, правда? А теперь вспомните 2017 год, когда биткоин взлетал до двадцати тысяч долларов, и все вокруг, включая вашу бабушку, обсуждали, какую криптовалюту купить. Или 2021-й, когда невзаимозаменяемые токены (NFT) продавались за миллионы, а купленная картинка обезьяны считалась гениальной инвестицией. Механизм тот же. Только вместо тюльпанов – цифровой код. А суть одна: отрыв цены от реальной ценности и всеобщая вера в то, что завтра найдется дурак, который купит дороже.

В комментариях к одной из статей на эту тему разгорелась жаркая дискуссия. Один пользователь пытался доказать, что биткоин – это не тюльпан, потому что у него фиксированная эмиссия и он децентрализован. Ему резонно возразили: "Если тюльпаны – просто цветы, то биткоин – просто кусок электронного кода, не имеющий практического применения в экономике. Сравнение биткоина с золотом смешно: у золота есть физическое применение – ювелирка, промышленность, электроника. А из биткоина провода не тянут и контакты не делают». Срач в интернете – лучшее доказательство того, что пузырь надувается и сейчас. Потому что пока люди спорят с пеной у рта, доказывая, что "нынешний случай – особенный", – значит, процесс идет по классическому сценарию.

Другие пузыри: краткий обзор.

Тюльпаны были не единственным безумством. В 1720 году лопнула знаменитая Компания Южных морей в Англии, акции которой обещали сказочные прибыли от работорговли с испанскими колониями. Акции взлетели, директора продали свои доли, а инвесторы остались с носом. Тогда же во Франции рухнула "система Лоу" – попытка привязать денежную массу к колоссальным богатствам Луизианы, которых на самом деле еще нужно было добыть.

В 80-е годы XX века Япония пережила безумный пузырь на рынке недвижимости. Считалось, что земля в Токио стоит дороже, чем вся территория Канады. Императорский дворец в центре Токио оценивался дороже, чем весь штат Калифорния. Японцы брали ипотеку на сто лет вперед. Когда пузырь лопнул, страна вошла в "потерянное десятилетие" (а по факту – в три потерянных десятилетия), из которого не может выбраться до сих пор.

В 90-е в США лопнул пузырь доткомов – интернет-компаний без прибыли и бизнес-модели, но с безумной капитализацией. Достаточно было добавить к названию приставку "е-" или ".com", чтобы акции взлетели на сотни процентов. В 2000 году индекс NASDAQ рухнул с 5000 до 1100 пунктов, уничтожив триллионы долларов.

В 2008-м – ипотечный кризис, о котором мы еще поговорим подробно.

А в 2021-м – взлет и падение мемных акций и криптовалют. GameStop, AMC, Dogecoin, Shiba Inu – это те же тюльпаны, только в профиль.

Общий знаменатель всех пузырей – это, как ни странно, не жадность. Жадность была всегда. Главный ингредиент – это убеждение, что "на этот раз всё иначе". Что старые законы больше не работают. Что мы вступили в новую эру вечного процветания. Именно эта вера заставляет людей, которые никогда не занимались инвестициями, нести последние деньги на биржу. И именно в этот момент опытные игроки начинают потихоньку выходить.

Классификация штормов: понимаем природу угрозы

Кризисы бывают разные. Как в медицине – важно поставить правильный диагноз, чтобы назначить лечение. Одно дело – насморк, другое – инфаркт. Так и в экономике: нельзя лечить финансовый кризис методами, предназначенными для производственного спада, и наоборот.

Конец ознакомительного фрагмента.

Текст предоставлен ООО «Литрес».

Прочитайте эту книгу целиком, купив полную легальную версию на Литрес.

Безопасно оплатить книгу можно банковской картой Visa, MasterCard, Maestro, со счета мобильного телефона, с платежного терминала, в салоне МТС или Связной, через PayPal, WebMoney, Яндекс.Деньги, QIWI Кошелек, бонусными картами или другим удобным Вам способом.