Charles Munger – Альманах бедного Чарли. Остроумие и мудрость Чарльза Т. Мангера (страница 76)
В экономике, конечно, существует огромный эффект порока. У вас есть эти пузыри, в которых так много мошенничества и глупости. Последствия часто бывают очень неприятными, и в последнее время мы наблюдаем некоторые из них. Одним из первых больших пузырей, конечно, был огромный и ужасный пузырь Южного моря в Англии. Последствия были интересными. Многие из вас, вероятно, не помнят, что произошло после "пузыря Южного моря", который вызвал огромный финансовый спад и много боли. За исключением некоторых редких случаев, в Англии на десятилетия запретили публично торговать акциями. Парламент принял закон, согласно которому вы можете иметь партнерство с несколькими партнерами, но не можете иметь публично торгуемые акции. И, кстати, Англия продолжала развиваться и без публично торгуемых акций. Людям, которые занимаются процветанием благодаря тому, что много акций торгуется в ажиотаже, подобном казино, этот пример не понравился бы, если бы они достаточно изучили его. Англию не погубил длительный период, когда у нее не было публично торгуемых акций.
Как и в случае с недвижимостью. У нас были все торговые центры, автосалоны и так далее, которые были нам нужны в течение многих лет, когда у нас не было публично торгуемых акций недвижимости.
Это миф, что, как только вы создали рынок капитала, экономические соображения требуют, чтобы он
быть таким же быстрым и эффективным, как казино. Это не так.
Пузырь Южного моря
Пузырь Южных морей" - это экономический ажиотаж в Англии, который произошел весной 1720 года, когда спекуляция акциями Компании Южных морей достигла пика. Цена акций выросла со 128 долларов в январе до максимума в 1000 долларов в августе, а затем упала до 50 долларов в сентябре.
Компания получила эксклюзивные права на торговлю в испанской части Южной Америки. Когда результаты в итоге оказались скудными, компания разработала схему публичного долга, которая, как оказалось, должна была увеличить прибыль. Руководители компании и другие акционеры также говорили о будущих доходах, что вызвало спекулятивный ажиотаж. Общественный резонанс, вызванный раскрытием фактов мошенничества, привел к принятию Закона о пузырях 1720 года, требующего, чтобы компании, торгуемые на бирже, имели королевскую хартию.
Еще один
Интересную проблему вызывают порочные эффекты, связанные с завистью. Зависть получила очень сильное осуждение в законах Моисея. Вы помните, как они накладывали ее совочком: Нельзя любоваться задницей ближнего своего, нельзя покрывать служанку ближнего своего, нельзя любоваться..... Эти старые евреи знали, как завистливы люди и сколько неприятностей это приносит. Они действительно жестко пресекали это, и были правы. Но Мандевиль - помните его басню о пчелах? Он убедительно доказал - во всяком случае, мне, - что зависть - великий двигатель склонности к тратам. И вот этот ужасный порок, который запрещен в Десяти заповедях, и вот он приводит к таким благоприятным результатам в экономике. В экономике есть некий парадокс, который никто не собирается разгадывать.
Когда я был молод, все восторгались Гёделем, который доказал, что нельзя иметь математическую систему без раздражающей неполноты. С тех пор, по словам моих ставленников, они придумали еще больше неустранимых дефектов в математике и решили, что вы никогда не получите математику без парадоксов. Как бы вы ни старались, вам придется жить с парадоксом, если вы математик.
Ну, если математики не могут избавиться от парадокса в своей системе, когда сами его создают, то бедные экономисты никогда не избавятся от парадоксов, как и все остальные. Но это неважно. Жизнь интересна тем, что в ней есть парадоксы. Когда я сталкиваюсь с парадоксом, я думаю, что либо я полная лошадиная задница, раз дошел до этого момента, либо я плодотворно нахожусь на краю своей дисциплины. Это добавляет азарта в жизнь, чтобы задуматься, что же это такое.
В заключение я хочу рассказать еще одну историю, демонстрирующую, как ужасно получить неверную идею из ограниченного репертуара и просто придерживаться ее. Это история Хаймана Либовица, который приехал в Америку из старой страны. В новой стране, как и в старой, он пытался пробиться в семейном ремесле, которое заключалось в производстве гвоздей. И он боролся, боролся, боролся, и, наконец, его маленький гвоздильный бизнес достиг огромного процветания, и жена сказала ему: "Ты уже стар, Хайман, пора ехать во Флориду и передавать бизнес нашему сыну".
В своей книге, удостоенной Пулитцеровской премии 1989 года, Дуглас Хофштадтер связывает воедино работы математика Гёделя, графика Эшера и композитора Баха.
Поэтому он отправился во Флориду, передав свой бизнес сыну, но еженедельно получал финансовые отчеты. И не успел он пробыть во Флориде долго, как они стали резко отрицательными. Фактически, они были ужасны. Тогда он сел в самолет и отправился обратно в Нью-Джерси, где находилась фабрика. Когда он выходил из аэропорта по дороге на фабрику, то увидел огромную рекламную вывеску, освещенную светом. На ней был изображен Иисус, распростертый на кресте. А под ним была большая легенда: "Они использовали гвозди Лейбовица". Он ворвался на фабрику и сказал: "Ты, тупой сын! Что ты себе позволяешь? Я потратил пятьдесят лет, чтобы создать этот бизнес!" "Папа, - сказал он. "Доверься мне. Я все исправлю".
Он вернулся во Флориду и, пока находился там, получил еще несколько отчетов, и результаты становились все хуже. Тогда он снова сел в самолет. Выехал из аэропорта, проехал мимо вывески, посмотрел на эту большую освещенную вывеску, а там теперь пустой крест. И, о чудо, Иисус лежит на земле под крестом, а на табличке написано: "Они не использовали гвозди Лейбовица".
Ну, вы можете посмеяться над этим. Это смешно, но не более смешно, чем то, как многие люди цепляются за провальные идеи. Кейнс говорил: "Трудно не привносить новые идеи. Трудно избавиться от старых". А Эйнштейн сказал об этом лучше, приписав свой умственный успех "любопытству, концентрации, настойчивости и самокритике". Под самокритикой он имел в виду умение разрушать свои самые любимые и труднодостижимые идеи. Если вы сможете по-настоящему хорошо разрушать свои ошибочные идеи, это будет великим даром.
Что ж, пришло время повторить главный урок этой небольшой беседы. Я призывал к использованию большего мультидисциплинарного набора приемов, освоенных в совершенстве, для помощи экономике и всему остальному. А еще я призвал не отчаиваться из-за неустранимой сложности и парадоксов. Это только добавляет больше веселья в проблемы. Меня снова вдохновляет Кейнс: "Лучше быть примерно правым, чем точно ошибаться".
И в заключение я повторяю то, что уже говорил однажды по аналогичному поводу. Если вы умело пойдете по мультидисциплинарному пути, вам никогда не захочется возвращаться. Это все равно что отрубить себе руки.
Бернар де Мандевиль (1670-1733) и "Басня о пчелах"
Бернар де Мандевиль, философ и сатирик, опубликовал в 1705 году поэму "Басня о пчелах, или Частные пороки, общественные блага" в качестве политической сатиры. Философия Мандевиля предполагает, что альтруизм вредит государству и его интеллектуальному прогрессу, а корыстные человеческие пороки являются настоящим двигателем прогресса. Таким образом, он приходит к парадоксу, что "частные пороки - это общественные блага".
Что ж, на этом все. Я буду отвечать на вопросы до тех пор, пока люди могут меня терпеть.
...финансовые разрушения от торговли деривативными контрактами. Баффетт сказал, что джинн выпущен из бутылки и похмелье может быть пропорционально попойке. Не могли бы вы предположить, как может развиваться этот сценарий? ['Вопрос был задан нечетко, но человек спросил о деривативах, которые Баффет назвал "финансовым оружием массового поражения"].
Мангер: Конечно, предсказания катастроф всегда было довольно сложно сделать с успехом. Но я с уверенностью предсказываю, что нас ждут большие беды. Система почти безумно безответственна.
И то, что люди считают лисами, на самом деле не лисы. Это так сложно, что я не могу описать это здесь, но
Вы не сможете поверить в триллионы долларов, вложенных в это дело.
Вы не можете поверить в сложность. Вы не можете поверить, насколько сложно вести бухгалтерский учет. Вы не можете
Поверьте, насколько велики стимулы к тому, чтобы выдавать желаемое за действительное и принимать желаемое за действительное в отношении способности к очищению.
Списание деривативов - это мучение, требующее времени. И вы видели, что произошло, когда они попытались вывести из обращения производные финансовые инструменты в Enron. Ее сертифицированная чистая стоимость исчезла. В американских книгах деривативов есть множество заявленных прибылей, которые никогда не были получены, и активов, которых никогда не существовало.
В результате деятельности с производными инструментами возникают крупные фебельные эффекты и некоторые обычные эффекты растраты. И их разворот вызовет боль. Насколько сильной будет эта боль и как хорошо с ней справятся, я не могу сказать. Но если бы вы, обладая честным умом, потратили месяц на изучение крупной операции с деривативами, вы были бы отвратительны. Вы бы подумали, что это Льюис Кэрролл [автор "Приключений Алисы в Стране чудес"]. Вы бы подумали, что это "Чаепитие у Безумного Шляпника".