Charles Munger – Альманах бедного Чарли. Остроумие и мудрость Чарльза Т. Мангера (страница 45)
В: Не могли бы вы рассказать о том, почему вы ушли из юриспруденции.
У меня была огромная семья. Мы с Нэнси содержали восьмерых детей..... И я не предполагал, что юриспруденция станет настолько процветающей, насколько внезапно стала. Большие деньги пришли в юриспруденцию вскоре после того, как я ее покинул. К 1962 году я в основном ушел. А к 1965 году я полностью ушел. Так что это было очень давно.
Кроме того, я предпочитал принимать решения и играть на свои деньги. Обычно мне казалось, что я все равно знаю лучше, чем клиент. Так почему же я должен делать все по-ихнему? Так что отчасти это был человек с собственным мнением, а отчасти - желание получить ресурсы, дающие право на независимость.
Кроме того, большинство моих клиентов были потрясающими. Но были один или два, от которых я не получал удовольствия. К тому же мне нравится независимость капиталиста. И я всегда был азартным человеком. Мне нравится разбираться во всем и делать ставки. Так что я просто делал то, что получалось само собой.
В: Вы когда-нибудь играли в азартные игры в стиле Лас-Вегаса?
Я не буду ставить 100 долларов против ставки дома между этим моментом и могилой. Я этого не делаю. Да и зачем? Я буду играть на досуге со своими приятелями. И иногда я буду играть с гораздо лучшими игроками в бридж, например с Бобом Хэмманом, который, возможно, является лучшим игроком в карты в мире. Но я знаю, что играю ради удовольствия от игры с ним. Это и есть рекреация.
Что касается азартных игр с простыми механическими шансами дома против меня, то зачем мне это нужно - особенно учитывая то, как я ненавижу манипулятивную культуру легализованных азартных игр. Поэтому я не люблю легализованные азартные игры.
И мне не по себе в Лас-Вегасе, хотя там и нет большего процента полезного семейного отдыха. Мне не нравится общаться со многими типами, которые ошиваются в карточных салонах и так далее.
С другой стороны, мне нравится, так сказать, мужское искусство отыгрыша. И мне нравятся легкие социальные игры в кругу друзей. Но мне не нравится профессиональная игорная среда.
В: Не могли бы вы рассказать о том, как изменился бизнес взаимных фондов и управления денежными средствами с тех пор, как вы пришли в него, и о росте рынков капитала?
На самом деле, я не очень-то и стремился к этому. У меня было небольшое частное партнерство в течение четырнадцати лет - вплоть до двадцати с небольшим лет назад. Однако у меня никогда не было достаточно денег от других людей, чтобы составить целую гору бобов - по крайней мере, по нынешним стандартам управления инвестициями. Поэтому я никогда не участвовал в бизнесе взаимных фондов.
Но в новейшей истории США бизнес по управлению деньгами стал одним из самых быстрорастущих. Он породил множество состоятельных профессионалов и мультимиллионеров. Он стал идеальной золотой жилой для тех, кто пришел в него рано. Рост пенсионных фондов, стоимости американских корпораций и мирового богатства создали сказочную профессию для многих и увлекли многих из них.
до изобилия.
И мы справляемся с ними самыми разными способами. Однако мы не участвуем в этом уже много лет. В основном мы инвестировали свои собственные деньги в течение долгого-долгого времени.
"Все еще лучший"
Книга "Разумный инвестор" по-прежнему остается лучшей книгой по инвестированию. В ней есть только три идеи, которые действительно
нужно:
l) Аналогия с мистером Маркетом
2) Акция - это часть бизнеса
3) Запас прочности".
-Баффетт
Важные книги Бенджамина Грэма
Анализ ценных бумаг (1934)
Интерпретация финансовых отчетов (1937)
Мировые товары и мировая валюта (1944)
Разумный инвестор (1949)
Бенджамин Грэм: Мемуары декана Уолл-стрит (1996, посмертно)
В: Ожидаете ли вы продолжения этой бычьей гонки?
Я буду поражен, если капитализированная стоимость всего американского бизнеса не окажется значительно выше через двадцать пять лет. И если люди продолжат торговать друг с другом и тасовать эти бумажки, то управление деньгами может и дальше оставаться прекрасным бизнесом для управляющих. Но за исключением того, что можно назвать нашими собственными деньгами, мы в нем не участвуем.
Вопрос: Меня интересует эволюция вашей инвестиционной стратегии с момента, когда вы только начинали, - использования модели Бена Грэма - до модели Berkshire Hathaway. Вы бы порекомендовали эту модель начинающему инвестору - т. е. вложить большую часть или все деньги в одну возможность, которую мы считаем отличной, и оставить ее на десятилетия? Эта стратегия действительно для более крупных инвесторов?
Каждый человек должен играть в эту игру, исходя из своих соображений предельной полезности и с учетом своей психологии. Если потери сделают вас несчастным - а некоторые потери неизбежны, - возможно, вам стоит всю жизнь придерживаться очень консервативной модели инвестирования и сбережений. Поэтому вы должны адаптировать свою стратегию к своей природе и своим талантам. Я не думаю, что существует универсальная инвестиционная стратегия, которую я могу вам посоветовать.
Моя работает. Отчасти это потому, что я умею принимать потери. Я могу принять их психологически. И, кроме того, у меня их очень мало. Комбинация работает отлично.
Вопрос: Вы и Баффетт говорили, что акции Berkshire переоценены, и вы не рекомендуете их покупать.
Мы не говорили [что считаем его переоцененным]. Мы просто сказали, что не стали бы покупать ее и не рекомендовали бы своим друзьям покупать ее по существовавшим тогда ценам. Но это просто относилось к внутренней стоимости Berkshire, которая была на тот момент.
В: Если бы у меня были деньги, я бы купил его - ведь вы говорили, что доходность будет падать в течение двадцати лет.....
Надеюсь, что ваш оптимизм оправдан. Но я не меняю своего мнения. В конце концов, сегодня мы находимся на неизведанной территории. Я иногда говорю своим друзьям: "Я делаю все, что могу. Но я никогда раньше не старел. Я делаю это впервые. И я не уверен, что сделаю это правильно".
Иногда я говорю друзьям, что делаю все, что в моих силах. Но я еще никогда не старел. Я делаю это впервые. И я не уверен, что сделаю это правильно".
Мы с Уорреном никогда не были на такой территории - с высокими оценками и огромным капиталом. Мы никогда не занимались этим раньше. Поэтому мы учимся".