Артём Бакин – Математический технический анализ. Том 1 (страница 5)
Термины Портфельного Менеджмента:
Портфельный менеджмент – процесс управления инвестиционным портфелем.
Инвестиционный портфель – закупленный набор активов с единой стратегией и заданными весами.
Инвестиционная стратегия – концепция, стиль инвестирования или запрос клиента для реализации определённой финансовой цели.
Ребалансировка портфеля – возвращение доли каждой позиции в портфеле к её изначальному размеру.
Реструктуризация портфеля – продажа одного или нескольких активов из портфеля и приобретение новых.
Скидка – обесценение актива на 5-9% в цикле роста.
Откат – удорожание актива на 5-9% в цикле спада.
Коррекция – снижение цены актива на 10-19% от последнего пика.
Слом тренда – снижение цены актива на 20-29% от последнего пика.
Ралли спада – снижение цены актива на 30% и более от последнего пика.
Горизонт инвестирования – временной период, на который планируется портфель.
Риск-профиль – совокупность характеристик инвестора, стратегии или портфеля, отражающая отношение к рискам.
ETF – Exchange Traded Fund, публично котируемая ценная бумага, включающая в себя корзину активов, объединённых единой стилистикой. Обычно в ETF включается от 50 и более активов.
ПФИ – Производный Финансовый Инструмент, опционы, фьючерсы, форварды, свопы и иные разработки финансовой инженерии.
Хеджирование – страхование позиций от обесценения с помощью зеркальных активов, ПФИ или системой ордеров.
Современный Технический Анализ
Технический Анализ построен вокруг трёх столпов: уровней, трендов и объёмов
В данной главе объединены история развития Технического Анализа, стратегические принципы чтения графика и основная база для прогнозирования «Чёрных Лебедей». Также собраны и упорядочены принципы, которые разделяют когда возможно делать доходности на младших тайм-фреймах, а когда торгуются исключительно старшие фреймы.
В 2019 году мой партнёр по инвестициям сказал удивительную фразу - «управляющие куда больше изучают технический анализ, нежели финансовую оценку бизнеса». Будучи отраслевым аналитиком мне было трудно с этим согласиться. Как и моё понимание степени эффективности Технического Анализа вкупе с количественными методами исследований было довольно поверхностным.
К осени 2025 года мне стало очевидно, что за математическими методами инвестирования будущее и за следующие десятилетия количество Quant-фондов вырастет многократно. Зато анализ финансовых активов по старшим тайм-фреймам останется прежним, способным давать доходности значительно выше безрисковых ставок в экономике.
Истоки Технического Анализа
Технический Анализ остаётся наиболее актуальным методом для инвестирования, так как именно благодаря нему можно точечно высчитывать риски на каждую позицию и гарантированно исключать возможность значимых просадок депозита.
В больших хедж-фондах на Технический Анализ накладывается Количественное Моделирование с целью оценки волатильности актива, беты, корреляции внутри портфеля и оценки текущей фазы торгового цикла.
Тем не менее, даже самые современные алгоритмические стратегии построены на ключевых теориях, сформированных в 19-ом и 20-ом веке в США. Три системо-образующие теории - это Теория Доу, Метод Ричарда Вайкоффа и Волновая Теория Эллиота, сформированные Чарльзом Доу, Ричардом Вайкаффом и Ральфом Эллиотом в конце 19-ого и начале 20-ого века.
Их теории задают основные концепты, которым необходимо следовать, когда кажется будто «ничего не работает». Более того, их теории значимы и эффективны, так как позволяли создавать капиталы ещё более 100 лет назад, когда не было компьютеров и достать печатный график финансового актива за последний год или месяц – стоило денег, с необходимостью купить журнал.
Рис. 1.1 - Чарльз Генри Доу, 1851-1902, американский журналист
Первой была сформулирована Теория Доу. Чарльз Доу, 1851-1902, был американским журналистом. Он основал всемирно известный «The Wall Street Journal» и создал Промышленный индекс Доу Джонса.
В Теории Доу есть 6 постулатов:
Эффективный рынок – подразумевает, что цена финансового актива в каждый момент времени отражает всё многообразие информации о нём, находящейся в публичном доступе. Этот постулат больше всего опровергается в современности опытными инвесторами и инвестиционными стратегиями.
История повторяется – означает, что все движения на финансовых рынках повторяемы, поэтому есть возможность обучиться их читать и зарабатывать на повторяющемся паттерне. Именно благодаря данному принципу стал популярен Количественный Анализ и многие люди в современности строят капиталы на финансовых рынках.
Тренд скорее продолжится нежели развернётся – постулат указывает на силу тренда и вкладываемые в него деньги. Именно благодаря длительным трендам есть возможность приумножать крупный капитал на финансовых рынках в разы быстрее инфляции.
Индексы должны подтверждать друг друга – один из важнейших постулатов, который стал основой корреляционной зависимости на рынке, указывая, что если падает национальный индекс, то должны падать и все активы входящие в него.
Тренд подтверждается объёмами – если в тренде нет объёма, то это ракета, летящая без топлива. Важный постулат, указывающий на дополнительные срезы анализа, которые с компьютерами стало делать особенно легко.
Тренд продолжается пока нет сигнала разворота – этот постулат уже несколько своеобразен, задавая поле для исследования «сигналов разворота». На крупных финансовых активах данные «сигналы» активно сглаживаются, чтобы было нелегко определить произошёл разворот или нет.
Данные постулаты задают основную логику мышления в понимании движения трендов. Ключевым постулатом выделяется «История повторяется», так как именно благодаря нему в современности есть возможность зарабатывать на финансовых рынках ежедневно.
Когда инвестор осваивает цикличность торгов, то появляется предикативность движений. При выделении «дорогих» движений на рынке – формируются отправные точки наиболее сильных трендов.
В последующие годы Теория Доу стала получать популяризацию и дальнейшую детализацию, развитием которой занимались Ричард Уайкофф (1873-1934) и Ральф Эллиот (1871-1948). Уайкофф посвятил свои труды исследованию боковиков, когда Эллиот исследовал трендовые движения.
Рис 1.2 - Ричард Уайкофф, 1873-1934, американский инвестор и технический аналитик
Метод Ричарда Уайкоффа до сих пор остаётся одним из самых почитаемых методов анализа на финансовых рынках, на котором строятся курсы обучения консультантов и управляющих в ведущих bulge-bracket банках США, включая Goldman Sachs, Morgan Stanley и JPMorgan.
Уайкофф построил свой подход к рынку на предположении «Композитного Человека» - единой силы, которая двигает рынок. Это отходит от классического деления в наши дни рынка на «быков» и «медведей».
Под «Композитным Человеком» Уайкофф понимал вариант коллективного бессознательного, которое аккуратно планирует и выполняет движения на финансовых рынках. Согласно теории Уайкоффа именно предполагая, что всё движение управляется единым участником – появляется понимание его плана.
Теория Уайкоффа включает в себя 3 ключевых закона:
Закон спроса и предложения – закон определяет направление цены. Если предложение на рынке выше, чем спрос, то цена будет падать до точки баланса. Если спрос на рынке выше, чем предложение, то цена будет расти до аналогичной точки баланса.
Закон причины и следствия – закон определяет на какую дистанцию может продолжится тренд на основании испытанного накопления. Благодаря данному закону можно измерять потенциалы доходности и оценивать истинность движений.
Закон приложенных усилий и результата – закон позволяет увидеть ранние сигналы разворота тренда, когда объёмы перестают подтверждать движение или происходит выброс объёмов, отражая финишную точку.
Основа анализа по методу Уайкоффа строится на исследовании ценового движения, объёма и времени. В соответствии с данным подходом циклы меняются от роста к спаду и наоборот от дисбаланса спроса и предложения на финансовый актив.
Рис 1.3 - Переход между фазами по Методу Уайкоффа
На основе данной гипотезы Уайкофф стал исследовать природу боковиков, которые являются отправными точками всех трендовых движений: зная в какую сторону направится движение после боковика – можно делать стабильную доходность.
Типы боковиков делятся на шесть видов:
Аккумуляция – переход из тренда спада в тренд роста.
Аккумуляция с выносом стопов – переход из тренда спада в тренд роста с манипуляцией рыночной ценой, которая усиливает развитие будущего тренда роста.
Ре-аккумуляция – перезарядка тренда роста на следующий цикл тренда роста.
Дистрибуция – переход из тренда роста в тренд спада.
Дистрибуция с выносом стопов – переход из тренда роста в тренд спада с манипуляцией рыночной ценой, которая усиливает развитие будущего тренда спада.
Ре-дистрибуция – перезарядка тренда спада на следующий цикл тренда спада.
Рис. 1.4 - Фаза «Аккумуляции» по Методу Уайкоффа, материал из курса «Элитный Инвестор: Трейдинг»
Каждый вид боковика делится на 5 фаз:
Фаза А – подразумевает переход из тренда спада в боковик с остановкой движения и определением областей «потолка» и «пола».
Точка 1 – замедление тренда спада с выходом объёмов. В ней фиксируются большие позиции шортистов.