Владимир Бутяйкин – СИГМА Пульс рынка (страница 10)

По реальности (Толстые хвосты): на реальном рынке падение на 4-5 Сигм может произойти трижды за год. Это случается из-за внезапных новостей, геополитических шоков или технических сбоев.

Если вы продали страховку (опцион пут) за 200 рублей, опираясь на веру в 120-летний цикл тишины, то в тот день, когда «хвост» вильнет рынком, этот опцион за час станет стоить 5 000 рублей. Ваши убытки будут в 25 раз больше полученной прибыли. Одна ошибка — и годы успешной торговли летят в урну.

Почему хвосты становятся толстыми? Механика паники

Рынок — это не физическая константа. Это живая система, реагирующая на саму себя. Есть три основные причины, по которым «черные лебеди» прилетают на биржу с пугающей регулярностью:

1. Маржинальные требования (маржин-коллы).

Когда цена актива начинает совершать движение за пределы второй Сигмы, у многих участников заканчиваются деньги для обеспечения позиций. Брокеры начинают принудительно закрывать их сделки. Это выбрасывает на рынок огромные объемы заявок «по любой цене». Плотная среда превращается в пустоту, о чем мы говорили в первой главе, и цена пролетает огромные расстояния за секунды. Математика не учитывает, что брокер будет закрывать позиции своих клиентов принудительно, провоцируя лавину.

2. Психология толпы.

Люди не принимают решения независимо друг от друга. Мы социальные существа. Когда кто-то один начинает бежать к выходу, все остальные бросаются следом. В этот момент закон больших чисел перестает работать. Все песчинки в нашей «куче» вдруг решают лететь в одну сторону — к краю колокола.

3. Алгоритмическая торговля.

Современный рынок населен роботами. Многие из них настроены на одни и те же математические модели. Когда модель сигнализирует о выходе за пределы нормы, тысячи алгоритмов одновременно начинают делать одно и то же: продавать. Это создает искусственный «вакуум» ликвидности и толкает цену в зону «толстых хвостов».

Эксцесс: как замерить «злость» рынка

Математический показатель «Эксцесс» (Kurtosis) как раз и измеряет, насколько сильно реальное распределение отличается от нормального.

Если Эксцесс равен нулю — рынок ведет себя как «паинька», Гаусс доволен, Сигма работает идеально.

Если Эксцесс положительный (высокий) — это «острый» колокол с очень тяжелыми, жирными краями. Это значит, что рынок большую часть времени стоит на месте (в центре), но когда он начинает двигаться — он прыгает на невообразимые расстояния.

Для нас, как для трейдеров опционами, высокий Эксцесс — это сигнал об опасности «внезапной смерти». Он говорит о том, что стандартная Сигма, которую вы видите в терминале, лжет вам. Она занижает реальную вероятность катастрофы.

Сигма во время катастрофы: Эффект домино

Когда цена залетает в «Толстый хвост», происходит самое интересное явление: мгновенная переоценка Сигмы.

В спокойное время Вмененная волатильность (IV) может быть 20%. Но как только цена пробивает уровень 3 Сигм, участники рынка осознают, что модель сломалась. Страх захватывает умы. Продавцы опционов в ужасе закрывают свои позиции, и Сигма на доске опционов может прыгнуть с 20% до 80% за считанные минуты.

Разбор в рублях:

Предположим, вы купили очень далекий опцион пут за 50 рублей, когда Сигма была 20%. Ваша ставка была на «черного лебедя».

Наступает обвал. Цена пролетает 4 Сигмы вниз.

Если бы Сигма осталась прежней (20%), ваш опцион подорожал бы до 300 рублей. Тоже неплохо.

Но в реальности из-за «толстых хвостов» Сигма взлетает до 80%. В результате ваш опцион теперь стоит не 300, а 2 000 рублей!

Конец ознакомительного фрагмента.

Текст предоставлен ООО «Литрес».

Прочитайте эту книгу целиком, купив полную легальную версию на Литрес.

Безопасно оплатить книгу можно банковской картой Visa, MasterCard, Maestro, со счета мобильного телефона, с платежного терминала, в салоне МТС или Связной, через PayPal, WebMoney, Яндекс.Деньги, QIWI Кошелек, бонусными картами или другим удобным Вам способом.