Владимир Бутяйкин – ГАММА-СКАЛЬПИНГ: ИНЖЕНЕРИЯ РЫНОЧНОГО РАВНОВЕСИЯ (страница 10)
Никогда не открывайте позицию, если вы не знаете её точную рублевую Тету на сегодня. Это всё равно что подписывать договор аренды, не глядя на сумму платежа.
Тета — это топливо. Если вы не едете (рынок не движется), топливо всё равно сгорает. Умейте вовремя заглушить мотор.
Мы разобрали вес позиции (Дельту), её ускорение (Гамму) и её стоимость во времени (Тету). Но есть еще один параметр, который может внезапно изменить стоимость вашего портфеля, даже если цена базового актива и время замерли. Это нервозность рынка, его ожидания. Мы переходим к самому загадочному и влиятельному параметру — к Веге. Но прежде, чем идти дальше, примите Тету как своего главного бухгалтера. Она всегда честна, она всегда берет свое, и она — единственный параметр, который гарантированно случится с вашим портфелем, что бы ни произошло на бирже. Время — единственный ресурс, который мы не можем вернуть, и в гамма-скальпинге мы учимся продавать его рынку по самой высокой цене.
Вега: Чувствительность к ожиданиям рынка. Как изменение общего фона меняет стоимость вашей конструкции
Мы изучили три важнейших прибора на нашей панели: Дельту, которая показывает текущий вес, Гамму, которая обеспечивает наше ускорение, и Тету, которая считает стоимость сожженного времени. Казалось бы, инженерный расчет полон. Если мы знаем, где находится цена, как быстро она меняется и сколько времени прошло, мы должны точно знать стоимость нашей позиции. Однако здесь нас поджидает самый коварный и загадочный параметр, который часто вводит в ступор даже опытных трейдеров. Это Вега.
Вега — это показатель того, как меняется рыночная цена ваших опционов в зависимости от уровня «ожидаемой изменчивости» или, говоря простым языком, от степени нервозности рынка. Это единственный параметр, который может изменить баланс вашего счета в рублях, даже если цена базового актива не сдвинулась ни на пункт, а время замерло. Вега — это «погода» на рынке. И если вы не умеете её учитывать, вы можете оказаться в ситуации, когда вы всё рассчитали верно, рынок двинулся в вашу сторону, но ваш счет всё равно уменьшился.
Природа рыночных ожиданий: что мы на самом деле покупаем?
Когда вы покупаете опцион, вы покупаете не просто «право на сделку». Вы покупаете рыночное ожидание будущего хаоса. Цена любого опциона включает в себя коллективный прогноз всех участников торгов относительно того, насколько сильно рынок будет «дергаться» до момента даты исполнения.
Представьте себе страховой полис на дом. Если в вашем районе всё спокойно, страховка стоит десять тысяч рублей в год. Но как только в новостях начинают говорить о приближающемся урагане, цена того же самого полиса взлетает до пятидесяти тысяч за одну ночь. При этом ваш дом всё еще стоит на месте, с ним ничего не случилось, и время действия полиса еще не истекло. Изменилось только одно — ожидание опасности.
В трейдинге Вега измеряет именно этот эффект. Если участники рынка начинают бояться резких движений, они готовы платить больше за «права» на покупку и продажу. Рыночные цены всех опционов начинают расти. И наоборот: если наступает период глубокого спокойствия и «уверенности в завтрашнем дне», опционы дешевеют, так как за них никто не хочет переплачивать.
Вега в рублях: Расчет невидимых убытков и прибылей
В вашем торговом терминале Вега отображается как число, показывающее, на сколько изменится стоимость контракта при изменении ожидаемой изменчивости на один процент.
Изменение счета в рублях = Вега позиции * Изменение ожидаемой изменчивости
Давайте разберем это на конкретном примере. Вы собрали свою нейтральную конструкцию. Ваши приборы показывают, что суммарная Вега вашего портфеля составляет 2 000 рублей на каждый процент волатильности.
Ситуация 1: на рынке выходят тревожные новости. Цена базового актива стоит на месте (Дельта не работает), время прошло всего пару минут (Тета не успела ничего съесть). Но ожидаемая изменчивость подскочила с 20% до 23%.
Ваша прибыль = 2 000 рублей * 3 процента роста = + 6 000 рублей
Вы заработали деньги буквально «из воздуха», просто потому что рынок занервничал. Ваша купленная волатильность стала дороже.
Ситуация 2: прошло крупное событие, например, заседание Центрального банка. Решение принято, неопределенность исчезла. Цена актива осталась на прежнем уровне. Но рыночная нервозность рухнула с 30% до 20%.
Ваш убыток = 2 000 рублей * 10 процентов падения = - 20 000 рублей
Это то, что профессионалы называют «обвалом ожиданий». Даже если вы правильно угадали, что движение будет, падение цен на опционы из-за снижения Веги может полностью перекрыть вашу прибыль от Гаммы.
Ловушка Веги для гамма-скальпера
Для нас, как для инженеров, работающих с Гаммой, Вега является обоюдоострым мечом. Поскольку мы являемся покупателями волатильности (мы покупаем опционы на покупку и на продажу, чтобы получить Гамму), мы автоматически становимся «держателями Веги». Мы всегда находимся в лонге по нервозности рынка.
Это создает специфическую проблему. Идеальные условия для гамма-скальпинга — это когда рынок активно «пилит», то есть быстро ходит вверх-вниз в широком диапазоне. Но такая «пила» часто сопровождается высокой Вегой — опционы стоят дорого.
Если вы покупаете конструкцию в момент пика паники, вы платите за неё огромную цену. Как только рынок успокаивается и переходит к плавному движению, падение Веги начинает «высасывать» рубли из вашего счета быстрее, чем вы успеваете их собирать через скальпинг.
Инженерный подход требует анализа «стоимости ожиданий» перед входом в сделку.
Конец ознакомительного фрагмента.
Текст предоставлен ООО «Литрес».
Прочитайте эту книгу целиком, купив полную легальную версию на Литрес.
Безопасно оплатить книгу можно банковской картой Visa, MasterCard, Maestro, со счета мобильного телефона, с платежного терминала, в салоне МТС или Связной, через PayPal, WebMoney, Яндекс.Деньги, QIWI Кошелек, бонусными картами или другим удобным Вам способом.