Сергей Каледин – Управление портфелем реальных инвестиционных проектов (страница 1)
Сергей Каледин
Управление портфелем реальных инвестиционных проектов
План
1. Цель и задачи управления инвестиционным портфелем
2. Правила инвестирования
3. Принципы оценки инвестиционных проектов
4. Стандартные критерии оценки инвестиционных проектов
5. Методы анализа и оценки эффективности инвестиционных проектов
6. Учет фактора инфляции в инвестиционных расчетах
7. Анализ и оценка проектных рисков
8. Анализ чувствительности инвестиционного проекта
9. Формирование и оперативное управление инвестиционным портфелем
1. Цель и задачи управления инвестиционным портфелем
Инвестиционный портфель—это набор инвестиционных проектов, подлежащих реализации, и различных финансовых инструментов (ценных бумаг). Ценные бумаги образуют фондовый портфель Предприятия (корпорации). Управление инвестиционным портфелем заключается в выборе наиболее эффективных способов реализации инвестиционной стратегии предприятия на отдельных этапах его развития.
Задачи, которые решаются в процессе управления инвестиционным портфелем, следующие:
1. Обеспечение высоких темпов экономического развития предприятия за счет эффективной организации инвестиционной деятельности.
2. Максимизация дохода (прибыли) от инвестиционной деятельности.
3. Минимизация инвестиционных рисков.
4. Обеспечение финансовой устойчивости (равновесия) и платежеспособности предприятия в процессе осуществления инвестиционной деятельности.
5. Изыскание путей ускорения реализации инвестиционных проектов.
Все задачи управления инвестиционным портфелем тесно взаимосвязаны и учитываются инвестором при формировании стратегии инвестирования. Поэтому приоритетной целью управления является не максимизация прибыли, а обеспечение высоких темпов экономического развития предприятия (корпорации) при достаточной финансовой устойчивости.
1. С учетом перечисленных задач определяют программу действий по формированию оптимального инвестиционного портфеля
2. Определение объема капитальных вложений в проект
3. Оптимизация структуры капиталовложений и источников их финансирования
4. Проект принимается к реализации
5. Уточненный расчет показателей, доходности, ликвидности и окупаемости проекта
7.Оценка показателей проектных рисков
8. Отбор в инвестиционный портфель наиболее эффективных проектов (с минимальным риском и максимальной доходностью)
Алгоритм подготовки решений по инвестиционным проектам
Программа осуществляется поэтапно и включает:
1. Исследование внешней среды и прогнозирование деловой ситуации на рынке инвестиционных товаров (правовые условия инвестирования в разрезе форм инвестиций, налоговая среда, анализ текущего состояния рынка и прогноз на будущее в разрезе его сегментов).
2. Разработку стратегических направлений деятельности предприятия (корпорации), исходя из которой формируют систему целей инвестирования на ближайшую перспективу (год).
3. Определение стратегии формирования инвестиционных ресурсов для реализации выбранной стратегии. Такими финансовыми ресурсами могут быть как собственные, так и привлеченные средства или их сочетание.
4. Поиск и оценку инвестиционной привлекательности отдельных проектов, и отбор наиболее эффективных из них по критериям доходности и безопасности для инвестора.
5. Оценку инвестиционных качеств отдельных финансовых инструментов и отбор наиболее привлекательных из них для включения в фондовый портфель (например, акций компаний нефтегазового комплекса, энергетики, связи и др.).
6. Формирование инвестиционного портфеля и его оценку по показателям доходности, риска и ликвидности. Расчет ведется по каждому реальному проекту или финансовому инструменту. Сформированный инвестиционный портфель можно рассматривать как реализуемую в текущем периоде совокупность целевых программ, утверждаемых руководством предприятия.
7. Планирование и оперативное управление отдельными инвестиционными (триграммами и проектами: разработка календарных планов и бюджетов их реализации. Необходимым условием успешного осуществления проектов является мониторинг, т. е. оперативный анализ и контроль их реализации.
8. Подготовку решений о своевременном выходе и неэффективных проектов или продаже отдельных финансовых инструментов и реинвестировании высвобождаемого капитала. Если фактическая эффективность проектов окажется ниже расчетной, то принимают решение о закрытии таких проектов и определяют форму такого закрытия
2. Правила инвестирования
Вы6ор способа инвестирования начинают с четкого определения возможных вариантов. Сначала определяют, куда выгоднее вкладывать средства: в производство, ценные бумаги, приобретение недвижимости, товаров или валют
Инвестирование — длительный процесс, поэтому при оценке инвестиционных проектов необходимо учитывать:
- рискованность проектов (чем дольше срок окупаемости затрат, тем рискованнее проект)
- временную стоимость денег, так как с течением времени они теряют свою ценность;
- привлекательность проекта по сравнению с другими вложениями средств с точки зрения максимизации доходов и роста курсовой стоимости ценных бумаг корпорации при минимальном уровне риска, так как это главная цель для инвестора.
3. Принципы оценки инвестиционных проектов
Важнейшими принципами принятия долгосрочных инвестиционных решений, связанных с оценкой эффективности реальных инвестиционных проектов, являются следующие:
1.Рассмотрение и анализ проекта на протяжении всего жизненного цикла (расчетного периода) — от проведения прединвестиционных исследований до прекращения проекта.
2. Моделирование денежных потоков, включая все связанные с этим расходы и поступления за расчетный период, с учетом возможности использования различных валют
3. Сопоставимость условий сравнения различных проектов (вариантов проекта).
4. Принцип положительности и максимума эффекта. Чтобы проект был принят инвестором, необходимо чтобы эффект от его реализации (доход или прибыль) был положительным
5. Учет фактора времени при оценке проекта, включая динамичность (изменение во времени) параметров проекта и его экономического окружения.
6. Учет только предстоящих расходов и поступлений
7.Сравнение «с проектом» и «без проекта»
8. Учет всех наиболее существенных последствий проекта (экономических, экологических, социальных и т. п.).
9. Учет несовпадения интересов различных участников проекта и неодинаковых оценок стоимости капитала, что находит отражение в индивидуальных значениях нормы дисконта для приведения будущей стоимости денежных потоков настоящей стоимости.
10. Многоэтапность оценки на стадиях обоснования капитальных вложений разработка технико-экономических обоснований (ТЭО), выбора схем финансирования проекта.
11. Учет при разработке проекта факторов инфляции и риска, а также возможности использования при его реализации нескольких валют
Расчет потребностей в оборотном капитале при разработке инвестиционного проекта и оценке его эффективности отличается от аналогичных финансовых расчетов для текущей деятельности, что связано с различиями в учете затрат: производство и финансовых результатов, а также с необходимостью более точного учета фактора времени.
4. Стандартные критерии оценки инвестиционных проектов
В основу принятия инвестиционных решений положены оценка и сравнение объема предполагаемых капитальных вложений и будущих денежных поступлений, т.е. необходимо сравнивать величину требуемых инвестиций с прогнозными доходами. Необходимо учитывать существующие объективные и субъективные условия:
-темп инфляции
-объемы инвестиций и генерируемые ими денежные поступления
-горизонт прогноза
-уровень квалификации аналитика
-денежно-кредитную и финансовую политику государства
-выбор приемлемого значения цены капитала, используемого в качестве дисконтирования