Сергей Каледин – Портфель реальных инвестиционных проектов (страница 1)
Сергей Каледин
Портфель реальных инвестиционных проектов
План
1. Особенности и этапы формирования портфеля реальных инвестиционных проектов (Ипр)
2. Методы устранения временных факторов
2.1 Метод цепного повтора, используется в рамках общего срока действия Ипр
2.2 Метод эквивалентного аннуитета
2.3 Метод-Предположение, что продаются более долгосрочные Ипр до его завершения
1. Особенности и этапы формирования портфеля реальных инвестиционных проектов (Ипр)
Реальное инвестирование – основа ИД любого хозяйствующего субъекта. Данный вид для большинства предприятий является в настоящее время единственным, что делает проблему формирования портфеля главной.
Особенности реального инвестирования:
реальное инвестирование является главной формой реализации инвестиционной стратегии предприятия
реальное инвестирование тесно связано с операционной деятельностью предприятия
реальное инвестирование обеспечивает более устойчивый уровень рентабельности предприятия по сравнению с финансовым инвестированием
реализация реального инвестирования обеспечивает предприятию устойчивый денежный поток
реальные инвестиции имеют более высокую степень инфляционной защиты
реальное инвестирование обеспечивает высокие темпы развития предприятия и поддержание его высокого имиджа
реальные Ипр и портфель подвержены высокому уровню риска морального старения
- являются самыми капиталоемкими
- являются наименее ликвидными инвестициями
портфель наиболее сложный в управлении (по сравнению с портфелем ц/б), это связано с управлением самими Ипр
Этапы:
Стадия поиска проектов
стадия формулировки первичной оценки и отбора проектов
стадия анализа и окончательного выбора проектов портфеля
Выбор критериев отбора Ипр:
NPV
PI
IRR
Если речь идет о выборе независимых Ипр, как правило, противоречий между критериями не возникает, все критерии дают одинаковый рез-т.
По независимым Ипр:
NPV> 0; PI> 1; IRR> CC
NPV <0; PI <1; IRR <CC
NPV = 0; PI = 1; IRR = CC
Если портфель формируется из конкурирующих, альтернативных проектов, наряду с независимыми, то решение всегда затруднено вследствие того, что между критериями существуют противоречия (проект приемлем по одному и не приемлем по-другому). Специалисты предпочитают NPV, т.к. NPV обладает преимуществами:
более простой в исчислении
позволяет определить ту реальную стоимость, которую КВ имеют для инвестора
NPV дает вероятностную оценку прироста стоимости предприятия и в этой связи этот критерий отвечает основной цели бизнеса
NPV позволяет узнать, что инвестор конкретно сможет извлечь из данного Ипр
Позволяет учитывать кумулятивные денежные поступления от Ипр
Является иногда единственным (например, при анализе проектов, которые имеют разные сроки жизни)
Критерий IRR – проще принимать решение (т.к. это относительный показатель; США)
Недостаток:
1). Этот критерий весьма условно может использоваться при анализе альтернативных проектов.
Чтобы правильно принять решение по ним, IRR нужны корректировки: в анализе следует исходить из критерия IRR, рассчитанного из разницы денежных потоков каждого рассматриваемого Ипр. Расчет IRR ведется для приростных показателей денежных притоков и оттоков.
Если IRR> CC, то считается, что приростные потоки оправданы и целесообразно принять проект с более низким значением IRR.
2). Критерий IRR не позволяет различать ситуации, когда изменяется цена капитала, т.е. при расчете показателя IRR предполагается, что цена капитала постоянна.
3). Критерий IRR не пригоден для оценки проектов с неординарным денежным потоком.
В случае неординарных денежных потоков возникает проблема множественности значений IRR.
4). Допущение о реинвестициях, т.е. любая модель расчета IRR предполагает, что денежные потоки от проекта могут быть реинвестированы по ставке IRR. В реальной жизни это невозможно, т.к. это всегда будет по рыночной ставке, следовательно, IRR преувеличивает тот доход, который будет получен от инвестиций.
Конец ознакомительного фрагмента.
Текст предоставлен ООО «Литрес».
Прочитайте эту книгу целиком, купив полную легальную версию на Литрес.
Безопасно оплатить книгу можно банковской картой Visa, MasterCard, Maestro, со счета мобильного телефона, с платежного терминала, в салоне МТС или Связной, через PayPal, WebMoney, Яндекс.Деньги, QIWI Кошелек, бонусными картами или другим удобным Вам способом.