Сергей Каледин – Корпоративные финансы (страница 3)
Одной из ведущих форм организации финансового капитала являются холдинговые компании. Данная форма организации бизнеса наиболее жизнеспособна, подвижна и эффективна. Это особый тип финансовой компании. Которую создают для владения контрольными пакетами акций других фирм с целью контроля и управления их деятельностью.
Существуют 2 типа холдинга:
· Чистый холдинг, выполняющий только контрольно-управленческие и финансовые функции;
· Смешанный холдинг, включающий также предпринимательскую деятельность – производственно-торговую, кредитно-финансовую и др.
ХОЛДИНГ (ХОЛДИНГОВАЯ КОМПАНИЯ) (holding company) — компания, контролирующая одну или несколько других компаний. С формальных позиций право контроля означает владение 50% голосующих акций плюс один голос. Подобное структурирование бизнеса фактически позволяет управлять большими объемами финансовых ресурсов, диверсифицировать вложение капитала, снизить риск инвестирования и др. Зачастую холдинговая компания не осуществляет никакой деятельности по управлению подконтрольными фирмами или осуществляет ее в незначительном объеме. Холдинговые компании составляют консолидированную отчетность в дополнение к собственной.
Корпоративные альянсы близки по своей сущности к слияниям. Если при слиянии объединяют все активы, вовлекаемые в сделки компаний, а также управленческий и технический опыт, то альянс позволяет компаниям создать структуру, которая концентрирует свои усилия на определенном виде бизнеса. Тем самым создается синергетический потенциал.
Альянс существует во многих формах: от соглашения, непосредственно ориентированного на рынок, до совместно собственности и операций международного масштаба. Одной из форм корпоративного альянса является совместное предприятие, в котором ряд компаний объединяются для достижения определенных целей (перекрестное лицензирование, консорциумы, совместная заявка на торги, франчайзинг ресурсов фирм и т.д.).
Большинство крупных корпораций осуществляют зарубежные операции и являются транснациональными компаниями (ТНК), и здесь холдинговая организация бизнеса особенно необходима, так как прямой контроль над зарубежными филиалами затруднен. Поэтому головной холдинг ТНК выполняет следующие функции:
· Разработка экономической и маркетинговой стратегии;
· Координация финансовой и инвестиционной политики всех филиалов;
· Проведение крупномасштабных научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ и др.
При управлении финансами руководство корпорации может ставить перед собой различные задачи, например, задачу максимизации прибыли или увеличения рыночной стоимости (цены) компании.
1. 7 Финансы корпоративных групп в России
Экономические преобразования в России направлены на создание эффективной системы использования капитала предприятий и коммерческих организаций.
Одной из важных тенденций реформирования предприятий становится формирование и развитие корпоративных форм собственности и, в частности, финансово-промышленных групп и холдингов.
В России формирование ФПГ – это объективный процесс, отвечающий интересам государства и частного сектора экономики. В пределах ФПГ оптимизируется движение товарных и денежных потоков между предприятиями и организациями-участниками и формируется объем оборотных средств, достаточный для осуществления производственно-коммерческой деятельности.
Начало становлению отечественных ФПГ было положено Указом Президента РФ «О создании финансово-промышленных групп в Российской Федерации» от 25.12.93. Условия создания ФПГ имели ограничительный характер. С одной стороны, в Указе проявлялось стремление ограничить монопольные явления в промышленности, а с другой – объединить мелкие предприятия, которые не обладают достаточной производственной базой для решения масштабных задач.
В современных условиях основным правовым актом, регламентирующим деятельность ФПГ, является Федеральный закон «О финансово-промышленных группах» от 30.11.95 №190-ФЗ.
Согласно ст.2 данного Федерального закона «Федерально-промышленная группа – совокупность юридических лиц, действующих как основное и дочерние общества либо полностью или частично объединивших свои материальные и нематериальные активы (система участия) на основе договора о создании финансово-промышленной группы в целях технологической или экономической интеграции для реализации инвестиционных и иных проектов и программ, направленных на повышение конкурентоспособности и расширение рынков сбыта товаров и услуг, повышение эффективности производства, создание новых рабочих мест». Участниками группы признают юридические лица, подписавшие договор о ее создании, включая учрежденную ими центральную компанию (ЦК).
Центральная компания – юридические лицо, учрежденное всеми участниками договора о создании ФПГ или являющееся по отношению к ним основным обществом и уполномоченным в силу договора на ведение дел группы. ЦК может осуществлять анализ финансовой деятельности и регулировать объем и направления движения денежных средств предприятий и организаций, входящих в состав ФПГ.
Органы государственной власти РФ могут предоставлять льготы и гарантии финансово-промышленным группам.
После событий августа 1998 г. все меры государственной поддержки ФПГ были приостановлены. Несмотря на то, что создание ФПГ в России не привело к значительному макроэкономическому подъему промышленности, первый опыт их функционирования дает реальное представление о позитивных возможностях данных корпоративных групп.
Ведущие принципы создания ФПГ в России:
· Наличие лидера группы (базового промышленного предприятия) или финансово-кредитной организации, определяющей основные материальные и финансовые потоки;
· Обеспечение управляемости юридическим лицам – участникам ФПГ со стороны ЦК за счет налаживания договорных отношений, установления акционерного контроля и др.;
· Подбор финансово-кредитных организаций, располагающих достаточным собственным капиталом для инвестирования в проекты группы; наличие у банков-участников реальной заинтересованности в долгосрочных вложениях в деятельность промышленных предприятий;
· Наличие ярко выраженной вертикальной или горизонтальной кооперации предприятий, способных производить конкурентоспособную продукцию для внешнего и внутреннего рынков;
· Деятельность по проектированию будущего состава участников и направлений совместной деятельности корпорации, комплексность и обоснованность ее потенциальной эффективности;
· Управление консолидированными активами (имуществом) в интересах всей корпоративной группы;
· Создание внутренних органов финансового и кредитно-расчетного управления денежными потоками группы.
Коммерческие банки заинтересованы вкладывать средства не в отдельные предприятия, а в их группы, имеющие определенные технологические, организационно-экономические и финансовые взаимосвязи. Роль банка в создании и функционировании ФПГ состоит в:
· Кредитном и расчетно-кассовом обслуживании всех участников группы, формировании клиринговой системы для предприятий и организаций, входящих в ФПГ. Следует отметить, что расчеты участников группы при посредничестве банков осуществляют в соответствии с положением о безналичных расчетах в РФ;
· Образовании на базе банка центрального депозитария, обслуживающего выпуск и размещение акций компаний – участников ФПГ; в договорном обеспечении и регистрации сделок с ценными бумагами;
· Повышении надежности кредитования путем образования общего залогового фонда и другим форм солидарной ответственности всех участников ФПГ перед банком; передаче в трастовое управление банку пакетов акций предприятий-участников; выборе наиболее эффективных инвестиционных проектов; организация смешанного финансирования крупных проектов.
1.8. Финансовая политика корпорации
Финансовая политика — это целенаправленное использование финансов для достижения стратегических и тактических задач, определенных учредительными документами (уставом) корпорации.
Финансовая политика предусматривает:
♦ получение прибыли в целях экономического роста;
♦ оптимизацию структуры и стоимости капитала, обеспечение финансовой устойчивости, деловой и рыночной активности корпорации;
♦ достижение финансовой открытости корпорации для собственников (акционеров), инвесторов и кредиторов;
♦ использование рыночных механизмов привлечения капитала с помощью эмиссии корпоративных ценных бумаг, финансового лизинга, проектного финансирования;
♦ разработку механизма управления финансами (финансового менеджмента) на основе диагностики финансового состояния с учетом стратегических целей деятельности корпорации, адекватных рыночным условиям;
♦ обеспечение сбалансированности материальных и денежных потоков и формирование финансовых ресурсов, необходимых для выполнения уставной деятельности и погашения всех долговых обязательств корпорации.
При разработке системы управления финансами постоянно возникает проблема гармонизации развития интересов корпорации, наличия достаточного объема денежных ресурсов и сохранения высокой платежеспособности. Исходя из продолжительности и характера решаемых задач, корпорация решает финансовые стратегические и тактические задачи.
Финансовая стратегия является одним из пяти функциональных элементов стратегического управления (производство, маркетинг, инновации, кадры и финансы).