Роман Хрущев – Российский фонд прямых инвестиций (РФПИ) как инструмент привлечения иностранных инвестиций (страница 1)
Роман Хрущев
Российский фонд прямых инвестиций (РФПИ) как инструмент привлечения иностранных инвестиций
Введение
Актуальность темы
В современных условиях привлечение прямых иностранных инвестиций (ПИИ) остаётся одним из важнейших факторов устойчивого экономического развития. Для России этот вопрос приобрёл особое значение в связи с ограниченным доступом к международным финансовым рынкам и снижением объёмов зарубежных вложений после 2014 года. По данным UNCTAD, в 2022–2023 гг. объём ПИИ в Россию достиг исторического минимума за последние два десятилетия. При этом инфраструктурные потребности страны, задачи модернизации экономики и реализация национальных проектов требуют значительных долгосрочных капиталовложений.
В этой связи возрастает значение институтов развития, которые способны не только предоставлять инвестиционные ресурсы, но и формировать доверие со стороны иностранных партнёров. Одним из ключевых инструментов стал Российский фонд прямых инвестиций (РФПИ), созданный в 2011 году. Его специфика заключается в том, что фонд не просто аккумулирует государственные ресурсы, а выстраивает модель ко-инвестирования: государство вкладывает средства совместно с иностранными фондами и компаниями, разделяя риски и тем самым снижая барьеры входа на российский рынок.
Научная проблема
Несмотря на активное позиционирование РФПИ как «точки входа» для зарубежного капитала, эффективность этого механизма вызывает дискуссии. До 2014 года фонд действительно участвовал в совместных проектах с крупнейшими западными инвесторами (KKR, BlackRock, Goldman Sachs), однако санкционные ограничения резко сократили их присутствие. После 2022 года РФПИ в значительной мере переориентировался на сотрудничество с фондами и компаниями из стран БРИКС и Персидского залива.
Возникает научная проблема: насколько РФПИ способен выполнять свою ключевую функцию по привлечению иностранного капитала в условиях санкционного давления и ограниченного числа потенциальных партнёров.
Объект и предмет исследования
Объект исследования – институциональные механизмы привлечения иностранных инвестиций в Россию.
Предмет исследования – деятельность Российского фонда прямых инвестиций как канала вхождения зарубежного капитала в российскую экономику.
Цель и задачи исследования
Цель статьи – проанализировать правовую природу, механизмы работы и практическую роль РФПИ как инструмента привлечения иностранных инвестиций, а также выявить перспективы его развития.
Для достижения цели поставлены следующие задачи:
Изучить историко-правовые основания создания РФПИ.
Рассмотреть организационную модель и механизмы работы фонда.
Оценить динамику сотрудничества РФПИ с иностранными партнёрами.
Проанализировать успешные и проблемные проекты с участием фонда.
Выявить влияние санкционного давления на деятельность РФПИ.
Сравнить опыт РФПИ с аналогичными зарубежными институтами.
Сформулировать предложения по совершенствованию деятельности фонда и повышению его привлекательности для иностранного капитала.
Методология
Методологическую основу исследования составляют:
нормативно-правовой метод – анализ законодательства РФ и уставных документов РФПИ;
сравнительно-правовой метод – сопоставление модели РФПИ с зарубежными суверенными и инвестиционными фондами (CIC, Mubadala, PIF);
институциональный подход – исследование места РФПИ в системе институтов развития;
кейс-стади – изучение практики реализации конкретных проектов с иностранным участием.
Научная новизна
Новизна исследования заключается в том, что РФПИ рассматривается не только как финансово-инвестиционный институт, но и как элемент экономической дипломатии, выполняющий роль посредника между российским государством и иностранными инвесторами.
Практическая значимость
Результаты исследования могут быть использованы при формировании государственной инвестиционной политики, разработке механизмов привлечения капитала из стран БРИКС и Персидского залива, а также при совершенствовании законодательства о ко-инвестировании и институтах
Глава 1
Предпосылки создания РФПИ (2008–2011 гг.)
Создание Российского фонда прямых инвестиций (РФПИ) в 2011 году было обусловлено совокупностью экономических и политических факторов в период 2008–2011 гг. Мировой финансовый кризис 2008 года привёл к оттоку капитала и снижению инвестиций в развивающиеся рынки, включая Россию. К 2010–2011 годам началось восстановление глобальных потоков капитала, и Россия стремилась воспользоваться этим окном возможностей для привлечения зарубежных инвестиций . В эти же годы руководство страны осознало необходимость стимулировать экономический рост через прямые инвестиции и модернизацию, опираясь на опыт успешных иностранных фондов развития.
Идея создания национального фонда прямых инвестиций была впервые озвучена на Петербургском международном экономическом форуме 2010 года. По поручению руководства страны, в 2010 г. делегация во главе с председателем Внешэкономбанка Владимиром Дмитриевым провела переговоры с крупнейшими мировыми инвестиционными фондами (из Европы, США, Азии и Ближнего Востока) . В ходе этих консультаций иностранные инвесторы выразили интерес, но и обозначили риски вложений в Россию, что подтолкнуло к созданию специального государственного механизма для совместных инвестиций. Итогом этой подготовки стало одобрение 21 апреля 2011 года наблюдательным советом ВЭБа под председательством премьер-министра Владимира Путина решения об учреждении РФПИ . Официальный старт деятельности фонда объявил президент Дмитрий Медведев на ПМЭФ 18 июня 2011 года . Таким образом, РФПИ возник на волне частичного восстановления инвестактивности после кризиса, как инструмент для привлечения прямого иностранного капитала в российскую экономику.
Правовые основания учреждения фонда
Правовой основой создания РФПИ послужил Федеральный закон от 17.05.2007 г. № 82-ФЗ «О государственной корпорации развития “ВЭБ.РФ”» . Этот закон учредил Внешэкономбанк (ВЭБ) в статусе государственной корпорации развития, наделённой мандатом по поддержке приоритетных инвестиционных проектов. В рамках реализации данного мандата Правительство РФ поручило ВЭБу выступить учредителем нового фонда прямых инвестиций. Решение о создании РФПИ принималось в соответствии с уставом и функциями ВЭБа, определёнными законом № 82-ФЗ, который позволял учреждать дочерние структуры для задач развития экономики .
Учреждение фонда было организовано через создание управляющей компании РФПИ. 1 июня 2011 года была зарегистрирована АО «Управляющая компания РФПИ» в форме 100% дочернего общества ВЭБа . Внешэкономбанк выступил стопроцентным учредителем этой компании, тем самым полностью контролируя новый фонд на начальном этапе . Учредительные документы фонда предусматривали его капитал в размере $10 млрд, выделяемый государством через ВЭБ в течение пяти лет . Уже к концу 2011 г. был назначен генеральный директор РФПИ (Кирилл Дмитриев) и сформированы основные механизмы работы фонда . Таким образом, правовой статус РФПИ изначально базировался на специальных нормах о ВЭБ как банке развития и решениях правительства РФ, интегрировавших фонд в систему институтов развития.
Организационно-правовая форма и структура РФПИ
Организационно-правовая форма Российского фонда прямых инвестиций в момент создания – акционерное общество (через управляющую компанию), являвшееся 100% дочерней структурой государственной корпорации ВЭБ.РФ (Внешэкономбанк) . Иными словами, на старте РФПИ не был самостоятельным юридическим лицом публичного права, как классические суверенные фонды, а функционировал как проект внутри группы ВЭБа. Управляющая компания АО «УК РФПИ» осуществляла оперативное руководство инвестициями фонда, а единственным источником капитала выступали средства, внесённые ВЭБом от имени государства. По отчетности группы ВЭБа, 100% паёв закрытого паевого инвестиционного фонда РФПИ принадлежали ВЭБу , что подтверждает полное владение. Такая модель была выбрана для оперативного запуска деятельности: государство через ВЭБ предоставило капитал и гарантировало управленческий контроль, поручив профессиональной команде реализовывать инвестиционную стратегию. Наблюдательный совет ВЭБа курировал деятельность РФПИ до внесения изменений в статус фонда в последующие годы. В 2016 году, например, был принят отдельный федеральный закон о РФПИ, выведший его из структуры ВЭБа и наделивший статусом самостоятельного суверенного фонда России . Но в рассматриваемый период (2011 г.) РФПИ действовал именно как «дочерняя» организация ВЭБа в форме акционерного общества, полностью подконтрольная государству.
Отличие РФПИ от суверенных
накопительных
фондов (GPFG, KIA) и сходство с CIC, Mubadala
Российский фонд прямых инвестиций по своей концепции существенно отличается от традиционных суверенных накопительных фондов, таких как Государственный пенсионный фонд Норвегии (Government Pension Fund Global, GPFG) и Кувейтский инвестиционный фонд (Kuwait Investment Authority, KIA). Норвежский GPFG и кувейтский KIA являются классическими фондами благосостояния, сформированными за счёт экспортных нефтегазовых доходов своих стран. Их цель – накопление и приумножение национального богатства в интересах будущих поколений и стабилизации бюджета. Так, Норвежский нефтяной фонд (GPFG), основанный в 1990 г., инвестирует избыточные доходы от нефти и газа в широкий портфель зарубежных финансовых активов (акций, облигаций, недвижимости) и ныне управляет суммой свыше $1,7 трлн . Он фактически не инвестирует внутри Норвегии, а действует как пассивный институциональный инвестор на глобальных рынках для сохранения капитала. Аналогично, KIA – старейший суверенный фонд мира (основан в 1953 году) – управляет резервами Кувейта (General Reserve Fund и Future Generations Fund) и вкладывает нефтяные доходы преимущественно в иностранные активы для диверсификации и сбережения средств государства . Оба этих фонда не преследуют задачу прямого соинвестирования в национальную экономику вместе с иностранными партнёрами, их модель – аккумулировать средства и получать доходность на глобальных рынках при минимальных рисках.