Иван Жданов – Финансовый анализ предприятия с помощью коэффициентов и моделей (страница 5)
Глава 2. Коэффициентный анализ предприятия
В финансово-хозяйственной деятельности предприятия всегда проявляются два свойства: его платежеспособность и его эффективность. Платежеспособность включает в себя краткосрочную платежеспособность (ликвидность) и долгосрочную платежеспособность (финансовая устойчивость). Эффективность можно определить финансовой эффективностью (рентабельность, прибыльность) и нефинансовой (деловая активность, оборачиваемость). Для комплексного коэффициентного анализа необходимо рассчитать коэффициенты по этим направлениям. Отсюда все коэффициенты, характеризующие деятельность предприятия, условно можно разделить на четыре большие группы.
1. Коэффициенты ликвидности (краткосрочная платежеспособность).
2. Коэффициенты финансовой устойчивости (долгосрочная платежеспособность).
3. Коэффициенты рентабельности (финансовая эффективность).
4. Коэффициенты деловой активности (нефинансовая эффективность).
Необходимо отметить обратную зависимость между платежеспособностью и эффективностью для компании. Если платежеспособность предприятия увеличивается, то это приводит к снижению его эффективности и наоборот повышение эффективности увеличивает риск неплатежеспособности.
Группа коэффициентов ликвидности
Рассмотрим ключевые коэффициенты группы ликвидности, которые определяют ликвидность предприятия.
Ликвидность (англ. liquidity) – экономическое понятие характеризующее возможность трансформации активов предприятия в денежные средства. Понятие ликвидность происходит от термина ликвидировать, то есть продать.
Ликвидность предприятия – способность компании с помощью своих активов покрывать обязательства перед кредиторами. Ликвидность является одним из важнейших финансовых показателей предприятия и напрямую определяет степень платежеспособности и уровень финансовой устойчивости. Чем выше ликвидность предприятия, тем выше скорость трансформации его активов в денежные средства и тем самым возможность погашать обязательства. Низкая ликвидность – это первый признак риска банкротства.
Рассмотрим ключевые коэффициенты ликвидности, использующиеся в финансовом анализе.
Коэффициент текущей ликвидности (англ. Current ratio) рассчитывается, как отношение высоколиквидных активов, быстрореализуемых активов и медленно конвертируемых к наиболее срочным обязательствам и среднесрочным обязательствам. Данный показатель является одним из трех основных критериев, характеризующих ликвидность предприятия. Ликвидность, как правило, приравнивают к платежеспособности и возможности предприятия (компании) продать активы по рыночной цене.
Аналитическая формула оценки текущей ликвидности по балансу:
где:
А1 – Высоколиквидные активы (стр. 1250)
А2 – Быстрореализуемые активы (стр.1230)
А3 – Медленно конвертируемые активы (стр.1220)
П1 – Самые срочные обязательства (стр.1520)
П2 – Среднесрочные обязательства (стр.1510)
Норматив коэффициента текущей ликвидности
Если коэффициент текущей ликвидности больше 2, это говорит о том, что у предприятия оборотных активов больше, чем краткосрочных обязательств с двукратным покрытием. Предприятие имеет высокую способность в краткосрочном периоде расплатиться по своим обязательствам (долгам). Нормативное значение текущей ликвидности равное 2 было получены на практике и наиболее часто встречается в отечественных регламентированных актах.
В мировой практике оптимальным считается значения коэффициента в диапазоне от 1,5 до 2,5. Если показатель текущей ликвидности меньше 1, то предприятия не может устойчиво расплачиваться с краткосрочными обязательствами. В таблице представлены сравнения отечественных и международных нормативов и уровня платежеспособности предприятия.
Как рассчитать коэффициент текущей ликвидности по отрасли?
Для различных отраслей промышленности нормативные значения коэффициента могут варьироваться. Это зависит от капиталоемкости производства. Так в сфере услуг норматив будет выше, нежели в обрабатывающем производстве. Поэтому на нормативные значения влияют среднеотраслевые значения коэффициента текущей ликвидности. Приведем алгоритм расчета показателя текущей ликвидности по любой отрасли.
Для расчета среднеотраслевых значений используют коды ОКВЭД (Классификатор видов деятельности). По ним группируют предприятия, занимающиеся одним видом деятельности. Для группы рассчитываются значения коэффициента и берутся средние значения. Рассчитаем норматив коэффициента текущей ликвидности для нефтегазовой отрасли.
Помимо выбора предприятий по единому коду ОКВЭД, следует также отобрать компании по размеру, для этого используем показатель «Объем выручки от продаж». Это делается для того чтобы сделать как можно более однородную выборку для расчета.
Формула расчета коэффициента текущей ликвидности по отрасли:
Коэффициент текущей ликвидности отрасли = Коэффициенты текущей ликвидности предприятия (по одному коду ОКВЭД и Объему выручки) / Количество предприятий
По всем аналогичным предприятиям по выбранному коду ОКВЭД и размеру рассчитывается коэффициент текущей ликвидности и делается среднеарифметическое усреднение. Для проведения такого анализа и группировке однородных предприятий можно воспользоваться информационной системой анализа данных о предприятиях – СПАРК. Для повышения точности оценки можно присваивать различные весовые коэффициенты для различных групп предприятий.
Пример анализа коэффициента текущей ликвидности для ПАО «Транснефть» и отрасли
Значения показателя текущей ликвидности на 2009 год для предприятия ПАО «Транснефть» равняется 3,48, что по общим нормативам достаточно высоко. Сравним предприятие с аналогичными предприятиями, имеющими схожий вид деятельности и размер.
Вид деятельности ПАО «Транснефть» – Нефтегазовая промышленность, Нефтепродукты – продажа, транспортировка, Нефть и газ – добыча. Для ПАО «Транснефть» выручка от продаж превышает 1000 млн. руб. Итоговый расчет среднеотраслевого значения показателя представлены в таблице.
Было рассчитано значение текущей ликвидности для аналогичных предприятий, которое составило 2,76. Как мы видим, ПАО «Транснефть» имеет более высокую платежеспособность по отношению к среднему по отрасли, что говорит о хорошем финансовом состоянии данной компании.
Пример сравнения коэффициента текущей ликвидности предприятия с отраслью
Помимо сравнения со среднеотраслевым значением показателя текущей ликвидности можно сравнить его с показателем для выбранного региона, например г. Москва, как одного из лидирующих регионов России. Коэффициент текущей ликвидности ПАО «Транснефть» выше по сравнению с ликвидностью аналогичных предприятий по г. Москва.
Прогнозирование коэффициента текущей ликвидности
Точечный расчет коэффициента текущей ликвидности за текущий период не может в полном объеме охарактеризовать состояние предприятия. Поэтому необходимо оценить динамику изменения показателя за несколько отчетных периодов и определить тренд. Это позволяет спрогнозировать его дальнейшее изменение. На рисунке показана динамика изменения коэффициента текущей ликвидности и сделан прогноз на основе линейной регрессии.
Можно заметить повышающийся тренд изменения коэффициента текущей ликвидности. Это говорит о благоприятных программах финансового оздоровления предприятия, когда в 2007 году показатель был меньше 0,5, что не соответствует нормативу, тогда как на 2010 год он выше нормативного значения (равен 2,1).
Как повысить коэффициент текущей ликвидности?
Коэффициент текущей ликвидности характеризует финансовое состояние предприятия и используется многими кредитными организациями для оценки платежеспособности компании. Повышение платежеспособности предприятия приводит к уменьшению стоимости заемного капитала (процентных ставок по кредитам), а значит, позволяет увеличить чистую прибыль и рентабельность компании.
Рассмотрим несколько способов повысить коэффициент:
• Сокращение объема кредиторской задолженности за счет ее реструктуризации путем взаимозачета или списания как невостребованной.
• Увеличение оборотных активов.
• Увеличение оборотных активов и одновременно сокращение кредиторской задолженности.
Показатель текущей ликвидности является важным индикатором финансового состояния предприятия, который необходимо всегда контролировать. Повышение показателя делает компанию более инвестиционно привлекательным для инвесторов и кредиторов, что может дать ей больше дополнительных рычагов и финансовых ресурсов для повышения рентабельности и своей стоимости на рынке.
Коэффициент быстрой ликвидности (англ: Quick Ratio) – показывает степень покрытия наиболее ликвидными активами текущих обязательств предприятия. Другими словами, это означает сможет ли компания погасить свои краткосрочные обязательства за счет наиболее ликвидных активов («живыми деньгами» в первую очередь). Данный показатель второй из трех коэффициентов «золотой тройки» коэффициентов ликвидности. Он определяет ликвидность (платежеспособность) предприятия в краткосрочном периоде. У коэффициента быстрой ликвидности есть синонимы, которые зачастую используются в экономической литературе. Их полезно знать, чтобы не запутаться.
Синонимы показателя: коэффициент срочной ликвидности, коэффициент строгой ликвидности, коэффициент промежуточной ликвидности, «лакмусовый тест», «кислотный тест», Quick Ratio, Asid test QR.