Джон Гэлбрейт – Великая катастрофа 1929 года (страница 36)

Сбалансированный бюджет был не единственным сдерживающим фактором в политике. Существовала также угроза «отказа» от золотого стандарта и, что самое удивительное, риск инфляции. До 1932 года Соединённые Штаты значительно увеличили свои золотые запасы, и вместо инфляции страна переживала самую жестокую дефляцию в своей истории. Однако каждый здравомыслящий советник видел в этом опасность, включая опасность безудержного роста цен. Американцы, хотя и в давно минувшие годы, демонстрировали склонность к манипуляциям с денежной массой и кратковременным, но головокружительным радостям ценового бума. В 1931 или 1932 году опасность или даже возможность такого бума были равны нулю. Однако советники и консультанты не анализировали ни опасность, ни даже возможность. Они были лишь хранителями дурных воспоминаний.

Страх перед инфляцией усилил потребность в сбалансированном бюджете. Он также ограничил усилия по снижению процентных ставок, обеспечению обильного кредитования (или, по крайней мере, его избытка) и максимальному упрощению заимствований в сложившихся обстоятельствах. Девальвация доллара, конечно же, была категорически исключена. Это прямо нарушало правила золотого стандарта. В лучшем случае, в периоды депрессии, денежно-кредитная политика – лишь хлипкая опора. Существующие экономические клише не позволяли даже использовать это хрупкое оружие. И опять же, эти взгляды были вне партийной принадлежности. Несмотря на свою исключительную открытость, Рузвельт старался не оскорблять и не беспокоить своих сторонников. В своей речи в Бруклине в конце предвыборной кампании 1932 года он сказал:

В платформе Демократической партии прямо заявлено: «Мы выступаем за сохранение твёрдой валюты при любых обстоятельствах». Это простой язык. Обсуждая эту платформу 30 июля, я сказал: «Твёрдая валюта — это международная необходимость, а не внутренняя проблема одной страны». На северо-западе, в Бьютте, я повторил это обещание... В Сиэтле я подтвердил свою позицию... 17

В феврале следующего года г-н Гувер, как часто бывало ранее, изложил свою точку зрения в знаменитом письме избранному президенту:

Страну можно было бы значительно стабилизировать, если бы можно было быстро получить гарантии того, что не будет никаких подделок или инфляции валюты; что бюджет будет несомненно сбалансирован, даже если потребуется дальнейшее налогообложение; что правительственный кредит будет сохранен за счет отказа от его исчерпания путем выпуска ценных бумаг. 18

Отказ как от фискальной (налоговой и расходной), так и от денежно-кредитной политики фактически означал отказ от любой позитивной экономической политики правительства. Экономические советники того времени обладали как единодушием, так и авторитетом, чтобы заставить лидеров обеих партий отказаться от всех доступных мер по сдерживанию дефляции и депрессии. В своём роде это было выдающимся достижением — триумфом догмы над рассудком. Последствия были глубочайшими.

VI

Именно в свете вышеперечисленных слабостей экономики следует рассматривать роль краха фондового рынка в великой трагедии тридцатых годов. Напротив, годы самоуничижения Уолл-стрита, напротив, играют весьма значительную роль. Обвал стоимости ценных бумаг затронул в первую очередь богатых и обеспеченных. Но мы видим, что в мире 1929 года это была жизненно важная группа. Члены этой группы распоряжались значительной долей потребительского дохода; они были источником львиной доли личных сбережений и инвестиций. Всё, что ударило по расходам или инвестициям этой группы, неизбежно оказало бы широкое влияние на расходы и доходы экономики в целом. Именно такой удар нанес крах фондового рынка. Кроме того, крах быстро лишил экономику поддержки, которую она получала от расходования прибыли фондового рынка.

Крах фондового рынка также стал исключительно эффективным способом эксплуатации слабостей корпоративной структуры. Операционные компании, находящиеся на конце цепочки холдинговых компаний, были вынуждены из-за краха сократить расходы. Последующий крах этих систем, а также инвестиционных трастов, фактически уничтожил как возможность заимствовать средства, так и готовность предоставлять кредиты для инвестиций. То, что долгое время казалось исключительно фидуциарным эффектом, на самом деле быстро привело к снижению заказов и росту безработицы.

Крах также эффективно положил конец зарубежному кредитованию, с помощью которого поддерживался баланс международных отношений. Теперь баланс приходилось, главным образом, балансировать за счёт сокращения экспорта. Это оказало быстрое и сильное давление на экспортные рынки пшеницы, хлопка и табака. Возможно, иностранные займы лишь отсрочили корректировку баланса, которая должна была произойти в один прекрасный день. Тем не менее, крах фондового рынка ускорил эту корректировку с большой внезапностью в самое неподходящее время. Инстинкт фермеров, которые связывали свои проблемы с фондовым рынком, не был полностью ошибочным.

Наконец, когда беда пришла, установившиеся тогда взгляды не позволяли ничего предпринять. Это, пожалуй, было самым удручающим обстоятельством. Некоторые голодали и в 1930, и в 1931, и в 1932 годах. Других мучил страх голода. Третьи страдали от тягот утраты почета и респектабельности, сопутствующих богатству, и низвержения в нищету. А третьи боялись, что окажутся следующими. Тем временем все страдали от чувства полной безнадежности. Казалось, ничего нельзя было сделать. А учитывая идеи, определявшие политику, ничего нельзя было сделать.

Если бы экономика в 1929 году была в целом устойчивой, последствия великого краха фондового рынка могли бы быть незначительными. С другой стороны, шок от падения доверия и потеря расходов тех, кто оказался втянутым в этот рынок, могли бы вскоре сойти на нет. Но в 1929 году бизнес не был устойчивым; напротив, он был чрезвычайно хрупким. Он был уязвим к ударам, подобным тем, что нанес Уолл-стрит. Те, кто подчёркивал эту уязвимость, очевидно, имеют на это веские основания. Однако, когда теплица гибнет от града, урагану обычно приписывают нечто большее, чем просто пассивную роль. Аналогичное значение следует придать и тайфуну, обрушившемуся на Нижний Манхэттен в октябре 1929 года.

VII

Военный историк, закончив свою хронику, освобождается от ответственности. От него не требуется рассматривать возможность возобновления войны с индейцами, мексиканцами или Конфедерацией. И никто не будет требовать от него объяснений, как можно предотвратить такую взаимную неприязнь. Зато к экономике относятся серьёзнее. В результате историка-экономиста неизменно спрашивают, обрушатся ли на нас вновь описанные им бедствия и как их можно предотвратить.

Задача этой книги, как указано на первой странице, – лишь рассказать о том, что произошло в 1929 году. Она не ставит целью определить, повторятся ли несчастья 1929 года и когда они произойдут. Один из содержательных уроков того года теперь очевиден: тех, кто осмеливается верить, что будущее им открыто, ждёт совершенно конкретное и личное несчастье. Тем не менее, без неоправданного риска, возможно, из нашего взгляда на этот плодотворный год удастся почерпнуть некоторое представление о будущем. Мы можем, в частности, различать несчастья, которые могут повториться, и те, которые события, многие из которых произошли после 1929 года, сделали, по крайней мере, маловероятными. И, возможно, мы сможем хотя бы отчасти оценить форму и масштабы оставшейся опасности.

На первый взгляд, наименее вероятным из злоключений конца двадцатых годов может показаться очередной дикий бум на фондовом рынке с его неизбежным крахом. Когда эти дни разочарования подходили к концу, десятки тысяч американцев качали головами и бормотали: «Никогда больше». В каждом значительном сообществе даже сейчас есть несколько выживших, постаревших, но всё ещё смирившихся, которые всё ещё бормочут и качают головами. В Новой Эре не было таких хранителей здравого пессимизма.

Кроме того, существуют новые государственные меры и механизмы контроля. Полномочия Совета управляющих Федеральной резервной системы (ныне именуемого Советом управляющих, Федеральной резервной системой) были усилены как по отношению к отдельным резервным банкам, так и к банкам-членам. Вызов Митчелла, проявленный в марте 1929 года, теперь немыслим. То, что тогда было актом высокомерного, но не ненормального индивидуализма, теперь будет считаться идиотизмом. Нью-Йоркский федеральный резервный банк сохраняет определённый моральный авторитет и автономию, но недостаточные, чтобы противостоять любой политике Вашингтона. Теперь у него также есть полномочия устанавливать требования к марже. При необходимости спекулянта можно заставить оплатить полную стоимость покупаемых им акций. Хотя это, возможно, и не полностью его обескуражит, это означает, что при падении рынка не может быть волны требований к марже, которые могли бы спровоцировать дальнейшие продажи и гарантировать, что ликвидация будет проходить через непрерывные спазмы. Наконец, Комиссия по ценным бумагам и биржам является эффективным барьером для крупномасштабных рыночных манипуляций, а также контролирует приемы и методы ведения торгов, с помощью которых вербуются новые спекулянты.