Рис. 1. Динамика экономического роста в Китае (в % предыдущему периоду)
Источники: Maddison Historical Statistics, National Bureau of Statistics of China, China Statistical Yearbook 1999), IMF World Economic Outlook Database, October 2024 Edition.
В 2025 г., согласно официальной статистике, экономика Китая фактически выросла примерно на 5 %, что соответствует оценкам, ранее выдвигавшимся экспертами, в том числе из таких организаций, как ОЭСР и МВФ[1].
В то же время экспертные оценки, сформированные на основе анализа косвенных признаков по динамике изменения основных компонентов ВВП, указывают на вероятное завышение официальных показателей темпов роста китайской экономики над реальными. Согласно альтернативным оценкам[1], прирост ВВП не превысил 3 % в 2024 г. Среди индикаторов более низких темпов роста можно указать на низкие показатели розничных продаж, что говорит о слабом спросе, негативную динамику в секторе недвижимости, сокращение инвестиций в инфраструктуру (ключевой драйвер экономического роста Китая в последние годы). В 2025 г. эти эксперты также оценивают экономический рост на 2,5–3 %, то есть примерно на уровне 2024 г. Стоит обратить внимание на ключевые аргументы, указывающие на вероятное завышение показателей в разрезе основных компонентов ВВП:
1. Неправдоподобно высокий официальный экономический рост на фоне долговременной дефляции. История не знает примеров экономик, которые показывали бы устойчивый рост на уровне 5 % при многолетней дефляции. В Китае дефляция наблюдается уже десять кварталов подряд, что противоречит официальным данным о высоком экономическом росте. Дефляция свидетельствует о слабом внутреннем спросе и снижает стимулы для инвестиций.
2. Критическое расхождение в оценке инвестиций. Данные об инвестициях в основной капитал показывают резкий спад: падение на 11 % в номинальном выражении во второй половине 2025 г. Это указывает на «коллапс» инвестиционной активности. Официальный компонент ВВП «Валовое накопление капитала», однако, все еще показывал положительный вклад в рост (+0,9 п.п. в III квартале). Национальное бюро статистики Китая не дает убедительного объяснения этому противоречию. Спад наблюдается во всех ключевых секторах: недвижимость (продолжающееся падение), обрабатывающая промышленность (замедление роста из-за торговой войны) и инфраструктура (прекращение фискального стимула к III кварталу 2025 г.). Рост кредитования для финансирования инвестиций достиг исторических минимумов, что подтверждает падение спроса на инвестиционные товары.
3. Слабость внутреннего спроса, особенно потребления домохозяйств. Рост розничных продаж как важный индикатор потребления резко замедлился с 6,4 % в мае до 1,3 % в ноябре 2025 г. после прекращения действия государственных субсидий на товары длительного пользования. Продажи на крупнейших электронных площадках (Alibaba, JD) сокращаются. Рост кредитования домохозяйств находится на рекордно низком уровне (+1,1 %), так как заемщики досрочно погашают ипотеку, а не берут новые кредиты для потребления. Потребительские цены остаются стагнирующими в течение уже трех лет.
4. Завышенная оценка вклада государственных расходов. По оценкам Rhodium Group, вклад государственного потребления в рост ВВП в 2025 г. был почти в три раза ниже (около 0,3 п.п.), чем следует из официальных данных (0,8 п.п.). Эта оценка основана на данных о фактических бюджетных расходах, рост которых был минимальным, особенно на местном уровне на фоне тяжелого обременения долговыми обязательствами.
5. Экономический рост обеспечивается почти исключительно за счет чистого экспорта. По оценкам экспертов, чистый экспорт обеспечил более половины роста ВВП Китая в 2025 г. (1,7 п.п. из 2,5–3,0 %, имеются в виду альтернативные оценки независимых экспертов). Рост таким образом достигается за счет огромного торгового профицита (более 1 трлн долларов) при снижении экспортных цен (дефляция), что повышает конкурентоспособность китайского экспорта относительно других стран. Это признак структурного дисбаланса: слабый внутренний спрос компенсируется наращиванием экспорта, что ведет к глобальным перекосам и рискам протекционизма.
Расхождения экспертных оценок с официальной китайской статистикой носят системный характер с 2022 г. Альтернативные оценки исходят из того, что в 2022 г. рост был отрицательным, а не +3 %, а в 2023–2024 гг. находился в диапазоне 1,5–2,8 %, а не на уровне около 5 %, как это фиксировалось государственной статистикой Китая. Официальный рост ВВП в 5 % не подтверждается данными по ключевым компонентам ВВП. Реальная картина китайской экономики – это экономика со стагнирующим внутренним спросом (слабое потребление и коллапс инвестиций), рост которой искусственно поддерживается за счет рекордных объемов экспорта. Такая модель неустойчива и создает глобальные дисбалансы.
Конец ознакомительного фрагмента.
Текст предоставлен ООО «Литрес».
Прочитайте эту книгу целиком, купив полную легальную версию на Литрес.
Безопасно оплатить книгу можно банковской картой Visa, MasterCard, Maestro, со счета мобильного телефона, с платежного терминала, в салоне МТС или Связной, через PayPal, WebMoney, Яндекс.Деньги, QIWI Кошелек, бонусными картами или другим удобным Вам способом.
