Александр Элдер – Как играть и выигрывать на бирже. Психология. Технический анализ. Контроль над капиталом (страница 13)
– Вот вам пример наихудшего случая. Акции компании Zinger продавались за 100 долларов. При крахе 1929 года спрос пропал, испарился. А один кричит: «Мне надо продать. Сколько дадите?» Кто-то из биржевых клерков возьми да и ответь: «Доллар». И скупил. Скупил весь фонд.
– Цена – это сколько готов выложить больший дурак.
– А посмотрите на ситуацию 1987 года. Помните тот спад на 500 пунктов? После него ценность компаний нисколько не уменьшилась. То есть все дело было в разнице между восприятием ценности и готовностью следующего клиента платить.
– Это еще не всё. Пойдем дальше. То, за что вы платите, ровным счетом ничего не стоит. Это всего-навсего клочок бумаги, единственная ценность которого – размер его дивиденда по сравнению с государственными облигациями на данный момент.
– Нет, он имеет ценность: это столько, сколько за него дадут. Но если нет желающих купить, тогда он действительно ничего не стоит.
– Но он принесет доход.
– А если вы ставите деньги на партию соевых бобов? Вы же можете их съесть!
– Ну а если акция без дохода?
– Зато с активами.
– Денежную ценность имеет компания, выпустившая акции. Она зарабатывает деньги.
Хорошо. Допустим, я даю вам акцию компании IBM. Но покупателя не нашлось. На что годится эта бумажка? Разве что на растопку.
– Чтобы у IBM не нашлось покупателя?! Такого просто не бывает. Здесь всегда есть и спрос, и предложение.
– А возьмите компанию United Airlines: в один день цена ее акции – 300 долларов, а буквально на следующий – уже 150.
– И ведь никаких изменений на авиалиниях не произошло; прибыль та же, активы те же. В чем же разница?
– Цена акции почти не имеет отношения к компании, которая ее выпустила. И цена акций IBM почти не имеет отношения к самой компании. Связь между ценой акции и самой компанией IBM, как резинка, которая может растянуться на километр. IBM идет себе своим шагом, так что она и цена весьма далеки друг от друга.
– Цена – это точка пересечения кривых спроса и предложения.
Настоящий трейдер должен знать, что такое «цена». Нужно знать, что измеряешь, – только тогда есть смысл включаться в игру на повышение или понижение цен акций, опционов и фьючерсов.
Как разрешить спор
Трейдеров можно разделить на три группы: покупатели, продавцы и колеблющиеся наблюдатели. Цена спроса (ask price) – это цена, которую запрашивает за свой товар продавец. Цена предложения (bid price) – это цена, которую предлагает за этот товар покупатель. Споры между продавцами и покупателями – явление постоянное.
Покупатели хотят заплатить как можно меньше, а продавцы – взять как можно больше. Если представители обеих групп будут стоять каждый на своем, сделка никогда не состоится. Нет сделки – нет цены: ведь цены продавца и покупателя – лишь их желаемые цены.
У продавца есть выбор: либо дождаться роста цен, либо согласиться на предложенную меньшую цену. У покупателя также есть выбор: либо дождаться снижения цен, либо надбавить свою цену.
Сделка совершается в тот момент, когда обе стороны оценивают рынок одинаково: либо напористый бык, приняв условия продавца, платит за товар больше; либо боязливый медведь, согласившись на условия покупателя, продает товар дешевле. Колеблющиеся трейдеры своим присутствием побуждают к действиям и быков, и медведей.
Торгуйся продавец и покупатель без свидетелей, их переговоры могли бы затянуться надолго. Однако на рынке оба поторапливаются. Ведь вокруг масса колеблющихся наблюдателей, которые в любой момент могут стать конкурентами.
Покупатель знает, что если он будет чересчур долго раздумывать, то другой трейдер, вмешавшись в торги, уведет товар. А продавец знает, что если не сбавит цену, то другой трейдер, вмешавшись в торги, может пойти на эту уступку. Обилие колеблющихся трейдеров побуждает продавцов и покупателей быть посговорчивее друг с другом. Сделка совершается в тот момент, когда два человека – покупатель и продавец – оценивают рынок одинаково.
Соглашение о ценности рынка (consensus of value)
Каждая точка цен на вашем котировочном экране отражает соглашение между покупателем и продавцом. Покупатели покупают в расчете на рост цен. Продавцы продают в расчете на их снижение. Покупатели и продавцы торгуются среди массы колеблющихся трейдеров. Последние могут стать игроками и на повышение, и на понижение по мере того как время идет, а цены меняются.
Покупая, быки толкают рынок вверх. Продавая, медведи толкают рынок вниз. Колеблющиеся трейдеры ускоряют ход событий, подстегивая продавцов и покупателей.
На рынках играют люди со всего мира: лично, через компьютерную связь или через брокеров. Каждый может купить или продать. Любая цена – это сиюминутное соглашение о ценности рынка, достигнутое биржевой толпой и выраженное в факте сделки. Цена – явление психологическое: это сиюминутная точка равновесия между игроками на повышение и понижение. Цены создаются массами трейдеров: покупателей, продавцов и колеблющихся наблюдателей. Графики цен и объема отражают психологию биржевой толпы.
Поведение биржевой толпы
Фондовые, фьючерсные и опционные биржи привлекают массу игроков – лично или представленных брокерами. Мелкие сбережения и шальные состояния, деньги знатоков и растяп, банковские и частные капиталы – все стекается на рынок.
Соглашение о ценности все время меняется. В одних случаях оно устанавливается в мирной обстановке, в других – в буре страстей. В периоды затишья цены меняются понемногу. Когда же рынок охватывают паника или экстаз, цены начинают скакать. Представьте себе аукцион на тонущем корабле: продается спасательный круг. Вот так же скачут цены, когда какая-нибудь тенденция всколыхнет огромную массу трейдеров. Опытный трейдер старается выбрать момент затишья для входа в игру и взять прибыль в штормовой период.
Технический анализ рынка – это изучение психологии биржевой толпы. Каждый день – это сражение быков, зарабатывающих на росте цен, и медведей, выигрывающих от их снижения. Цель технического анализа: определить соотношение сил между быками и медведями, чтобы сделать ставку на более сильную группу. Если вы определите, что существенное превосходство на стороне быков, нужно покупать, а если сильнее медведи – продавать и играть на понижение. В случае приблизительного равновесия сил расчетливый трейдер держится в стороне. Пусть дерутся желающие: он же вступит в игру, лишь удостоверившись в наметившемся перевесе одной из сторон.
Цены, объем и открытый интерес отражают поведение толпы. То же самое касается и индикаторов, основанных на них. Технический анализ сродни опросам общественного мнения – это сочетание науки и искусства. Научная часть заключается в использовании статистических методов и компьютеров; творческая – в толковании полученных данных.
2.2. Что такое биржа?
Что же отражают биржевые цены, цифры и графики? Вы просматриваете сводку цен в газете, следите за котировками на экране, строите график какого-либо индикатора. Вы хотите проанализировать рынок и вступить в игру. Но что такое биржа?
Дилетанты относятся к бирже как к зрелищу вроде футбольного матча, на котором они могут заработать не хуже профессионалов. Трейдеры из научно-технических кругов склонны рассматривать биржу как физическое явление – они применяют к ней принципы электроники, фильтрования сигналов, снижения шумов и т. д. А вот профессиональные трейдеры точно знают, что такое биржа: это столпотворение.
Каждый трейдер старается обыграть остальных, прозорливее оценив перемены на рынке. Трейдеры живут в разных странах, но их объединяет современная телекоммуникационная сеть, посредством которой каждый старается обогатиться за счет другого.
Более того, за вход и выход из этого беспощадного мира надо платить. Чтобы заработать хоть грош, надо преодолеть два высоких барьера – комиссионные и проскальзывание. Первый появляется, как только отдан приказ брокеру: игра еще не началась, а вы уже платите. Стоит вашему приказу поступить на рынок, как на ваши деньги посягают биржевые трейдеры с их проскальзыванием. А если вы решили выйти из сделки, они снова тут как тут – за новыми комиссионными.
Толпа мирового масштаба
В былые времена биржи были маленькими, и многие трейдеры знали друг друга в лицо. Нью-йоркская фондовая биржа, например, была организована в 1792 году двумя десятками брокеров. В солнечную погоду они обычно вели игру под тополем, а в дождливую – в таверне «Френсиз», работающей и по сей день. Учредив Нью-Йоркскую биржу, брокеры первым делом установили комиссионные для публики, процент которых не был снижен и в последующие 180 лет.
Сейчас лицом к лицу встречаются лишь биржевые трейдеры. Большинство же не членов связаны с биржей через электронную связь. На экранах своих терминалов они видят те же котировки, читают в финансовых изданиях те же статьи, получают от брокеров те же данные. В результате игроки, находясь даже за тысячи километров друг от друга, сливаются в биржевую толпу.